量化私募选懵？5 家头部（进化论、世纪前沿、黑翼、龙旗、诚奇）创始人、策略、风控、技术、客户6大维度拆解：谁稳、谁抗跌

原创 尤尔思佳 资管业务与科技 2025年10月22日 09:00 广东 标题已修改

一、创始人团队：基因差异奠定发展路径

创始人团队的教育背景与从业经历直接决定了机构的策略基因与发展方向，五家机构可清晰划分为 "海外量化派"" 本土实战派 "与" 融合创新派 " 三大阵营。

1. 海外量化派：黑翼、龙旗、诚奇

此类机构创始人均具备国际顶级资管机构核心岗位经历，擅长将成熟的全球量化体系本土化落地。

黑翼资产的核心竞争力源于两位创始人的 "技术 + 市场" 双轮驱动。创始人邹倚天为美国斯坦福大学电子工程系硕士，是国内较早归国的华尔街量化专家，拥有 18 年海内外实战经验，曾任职博时基金负责量化投资研发。合伙人陈泽浩背景相近，同样具备海外量化机构资深经历，二人 2014 年共同创立黑翼后，始终坚持 "量化模型国际化、交易执行本土化" 的发展路径。这种技术背景使得黑翼在 AI 与量化的结合上起步较早，2017 年便开始布局全流程 AI 应用，成为行业技术标杆之一。

龙旗科技的创始人朱晓康是典型的 "全球量化精英" 代表。他本科毕业于武汉大学世界经济系，后获波士顿大学经济学博士学位，2007 年加入巴克莱国际投资人（BGI）管理 20 亿美元对冲基金，2009 年 BGI 并入贝莱德后继续担任基金经理，主导全球股票量化策略研发。2012 年初回国创办龙旗科技后，他将贝莱德的风控体系与 A 股市场特性相结合，形成了 "稳健优先、持续创新" 的投资风格。联合创始人张露同样出身美国基石研究，拥有 7 年金融咨询经验，为公司运营提供了坚实支撑。

诚奇资产则形成了 "清华 + 北大" 的顶尖学霸组合。创始人何文奇为清华大学学士、东京工业大学硕士，曾任职千禧基金（Millennium）等国际对冲基金，2010 年股指期货上市首日即参与对冲交易，具备深厚的本土实战经验。核心合伙人张万成的加入更强化了投研实力，他拥有北京大学学士与中科院微电子博士学位，曾任世坤投资（WorldQuant）全球研究总监，带领 300 人团队构建量化体系，2020 年加入后推动诚奇策略全面升级，管理规模两年内从 40 亿跃升至 300 亿。这种 "理论 + 实战" 的互补结构，使得诚奇既能把握宏观趋势，又能精准捕捉微观交易机会。

2. 本土实战派：世纪前沿

世纪前沿的创始人团队带有鲜明的 "本土高频基因"。创始人吴敌与陈家馨在香港中文大学求学期间相识，2013 年开始研发商品跨境套利策略，2015 年敏锐捕捉 A 股股指期货高频机会后创办公司。吴敌为中国科技大学计算机学士、香港中文大学博士，擅长交易系统搭建与算法优化；陈家馨为香港中文大学量化金融学士，曾任职海外金融机构董事总经理，主导高频策略研发，其带领的期货高频策略自 2015 年运作以来每年回报率均超 50%。二人互补的技术与策略能力，使得世纪前沿从高频交易切入，逐步构建起全频段策略体系。

3. 融合创新派：进XX资产

进化论资产创始人王一平是国内少数兼具主动管理与量化投资能力的复合型人才。他拥有 17 年资本市场投资经验，经历多轮牛熊周期，曾四次斩获 "金牛奖"，2024 年更获 "金牛奖十五周年杰出投资经理" 称号。这种独特背景使得进化论成为国内最早探索 "主动 + 量化" 融合模式的机构之一，打破了传统量化与主观投资的壁垒，形成了 "数据 + 逻辑" 的独特投资体系。与纯量化机构不同，王一平更强调量化模型对主观投资逻辑的验证与优化，而非单纯依赖数据挖掘。

二、组织架构：集权与协作的路径选择

组织架构直接影响策略迭代效率与团队稳定性，五家机构基于创始人理念与发展阶段，形成了三种典型模式。

1. 核心驱动型：龙旗、诚奇

此类机构以创始人或核心合伙人作为绝对决策核心，保障策略方向的一致性与稳定性。

龙旗科技采用 "创始人集权 + 多层激励" 的架构模式。公司实控人朱晓康持股 56.46%，拥有最终策略决策权，联合创始人张露持股 14.40% 负责运营管理，形成清晰的权责划分。在核心决策层之下，设置投研、IT、交易、风控四大部门，其中投研团队 34 人占员工总数的 60%，包含 15 位策略研究员专门负责因子挖掘与组合优化。为避免核心人才流失，龙旗建立了长期、中期、短期多层激励计划，虽未推行全员持股，但核心成员稳定性保持在行业前列。这种架构在保证策略连贯性的同时，通过激励机制激发团队活力，使得龙旗的 300 指增策略在海外市场形成差异化优势，海外管理规模占比达 43%（60 亿 / 140 亿）。

诚奇资产则呈现 "股权集中 + 投研主导" 的特点。穿透后创始人何文奇持股 50.5%，核心合伙人张万成持股 40%，刘晶持股 9.5%，形成稳定的核心决策圈，且无对外员工股权激励，确保策略调整的高效性。公司员工近 100 人，投研 + IT 人员占比高达 80%，其中北京研发中心专注因子挖掘，深圳总部负责策略落地与交易执行，形成 "南北联动" 的研发体系。这种高度集中的股权结构与投研导向的部门设置，使得诚奇能够快速响应市场变化，2024 年市场中性策略封盘调整仅用两周便完成模型迭代。

2. 协作共享型：世纪前沿

世纪前沿打破了传统量化私募的 "多 PM 模式"，构建了独特的紧密协作架构。公司 77 名员工中，投研开发人员占比接近 70%，核心成员均具备 10 年以上量化从业经验，但未设置独立的策略负责人，而是采用 "集体攻坚" 模式开展研发。这种架构下，信息在团队内完全共享，基建资源统一调配，从因子挖掘到策略落地的全流程均需经过集体论证。令人称道的是，尽管未推行股权激励，公司核心人员保持 0 离职率，这种基于专业认同的团队稳定性，使得高频策略的迭代效率大幅提升 —— 从信号发现到实盘应用的平均周期仅为传统模式的 1/3。2024 年公司新增中证红利优选、2000 指增等 4 类策略，均得益于这种高效协作机制。

3. 双线并行型：进XX资产

进化论资产为适配 "主动 + 量化" 融合模式，构建了独特的双线架构。公司设立主动投资部与量化投资部两大平行部门，前者由创始人王一平直接领导，聚焦产业研究与个股挖掘；后者下设因子研发、模型构建、交易执行三个二级团队，负责将主观逻辑转化为量化信号。中间设立 "策略融合委员会"，由双方核心成员共同组成，每周召开两次会议进行逻辑验证与信号筛选。这种架构既保留了主观投资对产业趋势的敏感度，又发挥了量化模型的风险控制能力，使得进化论成为极少数同时获得主动与量化 "双金牛奖" 的机构。截至 2024 年，公司管理规模超百亿，主动量化融合产品占比达 XX%，显著高于行业平均水平。

4. 技术驱动型：黑翼资产

黑翼资产以 "全流程 AI 量化" 为核心定位，组织架构呈现 "技术先行" 特征。公司未设置传统意义上的投研部门，而是将团队划分为策略研发、AI 算法、交易技术、风险管理四大模块，其中 AI 算法团队占比达 30%，负责将机器学习技术嵌入策略全流程。2025 年获得香港 9 号牌照后，公司增设国际业务部，专门负责海外策略适配与美元基金管理，形成 "境内 + 境外" 的双市场布局。这种技术驱动的架构使得黑翼在极端行情下具备更强的适应性。

三、策略特点：从高频到宏观的全频谱覆盖

策略体系是量化私募的核心竞争力，五家机构基于团队基因形成了差异化的策略布局，覆盖高频交易、指数增强、市场中性、CTA 等主流品类。

1. 全频段覆盖型：世纪前沿

世纪前沿以高频交易为根基，逐步构建起 "高频 + 中频 + 低频" 的全频段策略矩阵，是行业内少数在长周期 Alpha 和高频执行上均达前列的机构。公司发展历程清晰展现了策略演进路径：2015-2017 年聚焦股指和商品高频策略，辅以股票 T0 交易；2019-2020 年转型资管后推出市场中性与 500 指增策略；2022-2023 年拓展至 300 中性、量化选股等中频策略；2024 年进一步上线中证红利优选、2000 指增等低频策略，管理规模突破 300 亿。

其核心竞争力在于高频交易的技术积累向中低频策略的赋能。在高频端，依托自主研发的纳秒级交易系统，捕捉订单簿微观结构信号，股指期货高频策略年化收益长期维持在XX% 以上；在中频端，融合量价因子与另类数据，500 指增策略 2024 年超额收益达X%，远超行业平均的X%；在低频端，通过机器学习挖掘基本面因子，300 指增策略夏普比率达X。这种全频段布局使得不同策略间形成风险对冲，2024 年 10 月极端行情中，高频策略的正收益弥补了中性策略的回撤，整体产品组合最大回撤控制在X以内。

2. 多元均衡型：黑翼资产

黑翼资产构建了 "股票策略 + CTA + 宏观对冲" 的多元化策略矩阵，通过资产配置降低组合波动。公司核心策略可分为三大类：指数增强策略对标沪深 300、中证 500、中证 1000 三大指数，利用机器学习筛选 Alpha 股票，2024 年中证 500 指增超额收益达X%；CTA 策略以趋势跟踪为主，叠加期限结构套利、多品种套利等辅助策略，适应不同周期行情，年化波动率仅为XX%；宏观对冲策略通过股票与 CTA 策略均衡配置，2024 年年化收益达XX%，夏普比率X。

2025 年获得香港 9 号牌照后，黑翼加速国际化布局，将境内成熟策略向海外市场迁移，重点推出美元计价的 A 股指数增强产品，瞄准海外主权基金与家族办公室资金。这种 "境内外联动、多策略均衡" 的布局，使得黑翼连续 6 年蝉联私募金牛奖，管理规模稳定在 200 亿以上。

3. 精品聚焦型：龙旗科技

龙旗科技采取 "少而精" 的策略聚焦模式，重点布局指数增强与市场中性两大核心策略，其中 300 指增策略占比超 30%，成为海外资金配置的核心标的。公司策略的显著特点是 "低波动、高胜率"，依托贝莱德传承的风控体系，严格控制风格敞口，300 指增策略 2024 年最大回撤仅X%，低于行业平均。

在因子运用上，龙旗坚持 "人工挖掘为主、机器辅助为辅" 的原则，拒绝 "暴力挖因子" 的行业通病，重点聚焦盈利、质量、动量三大类核心因子，通过因子轮动模型动态调整权重。这种策略风格吸引了大量机构资金，截至 2024 年 1 月，公司机构持仓占比超 60%，中央汇金、社保基金等长期资金占比达 25%。海外市场方面，2020 年取得香港 9 号牌照后，重点推广 300 指增美元基金，海外管理规模达 60 亿，占比 43%。

4. 纯 Alpha 驱动型：诚奇资产

诚奇资产以 "纯粹 Alpha、超额不衰减" 为核心定位，策略体系聚焦量化选股与市场中性两大方向，截至 2024 年 6 月，管理规模超 400 亿，其中市场中性策略 200 亿（封盘状态），指数增强策略 160 亿，量化选股 40 亿。公司策略的核心竞争力在于 "多频段 Alpha 融合"，通过高频、中频、低频策略的组合，实现超额收益的平滑化 —— 高频策略贡献 30% 的超额，主要捕捉日内交易机会；中频策略贡献 40%，聚焦周度因子轮动；低频策略贡献 30%，基于季度基本面变化调整持仓。

在行业与个股选择上，诚奇坚持 "不押风格、不赌赛道" 的原则，通过机器学习模型分散配置，单行业持仓不超过组合的 15%，单股持仓不超过 2%。这种分散化策略在 2024 年风格轮动剧烈的市场中表现突出，500 指增策略全年超额收益达XX%，超额最大回撤仅X%，远低于行业平均的 X%。

5. 主动量化融合型：进XX资产

进化论资产的核心策略是 "主动研究引领、量化模型验证"，形成了独特的融合模式。公司将主动投研分为产业研究与个股挖掘两大模块：产业研究团队聚焦 TMT、医药、新能源等景气赛道，通过产业链调研形成行业景气度评分；个股挖掘团队基于财务数据与管理层访谈筛选标的，形成初步股票池。量化团队则通过多因子模型对股票池进行风险过滤与权重优化，同时利用 AI 技术分析新闻舆情、供应链数据等另类信息，验证主观逻辑的有效性。

目前公司产品线以量化多头与指数增强为主，其中 "进化论X精选" 系列产品融合特征最为显著，主动研究贡献X% 的超额收益，量化模型贡献 X%。这种模式既避免了纯量化策略在极端行情下的失效风险，又克服了主观投资的情绪波动问题，2024 年该系列产品年化收益达XX%，夏普比率X，在同类融合策略产品中排名前X%。2023 年获得香港 9 号牌照后，公司开始布局海外市场，推出 " 量化精选" 产品，进一步拓展策略边界。

四、技术差异：AI 与算力的军备竞赛

在量化行业同质化加剧的背景下，技术实力成为核心护城河，五家机构在交易系统、AI 应用、算力投入等方面呈现显著差距。

1. 高频技术领先型：世纪前沿

世纪前沿的技术优势集中体现在高频交易基础设施的自主研发能力上。公司从成立之初便搭建了全链路自主可控的交易系统，订单传输延迟低至 1.5 毫秒，达到国内顶尖水平。为支撑高频策略的算力需求，公司投入数千万建设机器学习机房，配备 500 张 GPU 显卡，总算力达 200P Flops，每日处理数据量超 100TB，涵盖交易所行情数据、订单簿数据、逐笔成交数据等多维度信息。

在 AI 应用方面，世纪前沿自 2020 年起组建专职 AI 团队，招聘多位互联网大厂机器学习专家，重点将深度学习技术应用于因子挖掘与策略优化。通过神经网络模型对传统量价因子进行非线性转换，新生成的复合因子信息比率较传统因子提升 40%；在交易执行环节，利用强化学习优化下单路径，将冲击成本降低至 0.15% 以下，显著优于行业平均的 0.3%。这种技术优势使得公司高频策略在成交量萎缩的市场环境中仍能保持稳定收益。

2. 全流程 AI 赋能型：黑翼资产

黑翼资产是行业内较早实现 "全流程 AI 量化投资" 的机构，AI 技术贯穿数据处理、因子挖掘、组合优化、交易执行、风险控制五大环节。在数据处理阶段，通过自然语言处理（NLP）技术解析新闻舆情、财报会议纪要，生成情绪得分因子，准确率达 82%；在因子挖掘阶段，利用深度学习模型自动发现非线性因子，目前有效因子库规模达 5000 个，其中 AI 生成因子占比 35%。

交易系统方面，黑翼采用 "云原生 + 边缘计算" 架构，在上海、深圳两地部署交易节点，订单平均延迟 2.3 毫秒，同时接入全球 15 家交易所数据，支持跨市场套利策略。算力投入上，公司配备 800 张 GPU，总算力达 350P Flops，能够支持 1000 个策略同时回测与实盘运行。2024 年 2 月极端行情中，黑翼的 AI 风控系统提前 0.8 秒发出预警信号，自动将中性策略仓位从 90% 降至 40%，规避了 30% 的潜在回撤。

3. 稳健技术适配型：龙旗科技

龙旗科技的技术路线呈现 "适配策略、注重实用" 的特点，不追求极致算力投入，而是强调技术与策略的协同性。交易系统采用 "自主研发 + 外部合作" 模式，核心交易模块自主开发，确保低延迟（3.1 毫秒），行情接收与风控模块与第三方供应商合作，降低研发成本。算力配置上，公司配备 300 张 GPU，总算力 150P Flops，主要满足中频策略的研发需求，日均数据处理量 50TB，以量价数据与基本面数据为主，另类数据占比仅 10%。

在 AI 应用上，龙旗采取 "渐进式渗透" 策略，重点应用于因子验证与组合优化环节。通过机器学习模型对人工挖掘的因子进行有效性检验，剔除失效因子的速度较传统方法提升 50%；在组合优化阶段，利用 AI 模型预测行业轮动趋势，动态调整行业权重，2024 年上半年通过该技术规避了地产行业的下跌风险，贡献超额收益 1.2%。这种务实的技术路线使得龙旗在控制研发成本的同时，保持了策略的稳定性，技术投入占营收比例长期维持在 15% 左右，低于行业头部机构的 25%。

4. 因子技术驱动型：诚奇资产

诚奇资产的技术优势集中体现在因子研究体系的构建上，公司打造了 "数据 - 因子 - 模型" 的技术闭环。数据层面，建立了涵盖传统数据（行情、财务）、另类数据（卫星遥感、招聘信息）、文本数据（舆情、财报）的多维度数据库，数据总量超 5PB，其中另类数据占比达 25%。因子层面，通过 "人工挖掘 + 机器生成" 双轨模式，构建了包含量价、基本面、情绪、事件四大类别的因子库，总数达 8000 个，其中张万成主导开发的 "WorldQuant 因子本土化适配体系"，使得海外有效因子在 A 股的适配成功率提升至 60%。

技术架构上，诚奇采用 "分布式计算 + 云计算" 混合模式，配备 400 张 GPU，总算力 250P Flops，支持因子的并行计算与策略的快速迭代。在交易执行环节，自主研发的智能算法交易系统能够根据市场流动性动态调整下单节奏，大单成交的平均冲击成本仅为 0.2%，2024 年市场中性策略的空头端成本较行业平均低 15%。

5. 融合技术创新型：进XX资产

进化论资产的技术体系围绕 "主动 + 量化" 融合需求构建，核心是 "主观逻辑的量化转化" 技术。公司自主研发了 "逻辑因子化平台"，能够将产业研究员的定性判断（如 "供应链恢复超预期"）转化为可量化的因子信号，转化准确率达XX%。在数据层面，除传统数据外，重点布局产业链数据，与第三方机构合作获取新能源电池产能、半导体晶圆代工等细分数据，形成独特的数据壁垒。

AI 应用方面，进化论聚焦于 "辅助决策" 而非 "替代主观"，通过大语言模型对财报会议纪要进行智能摘要，提取管理层核心观点与风险提示，将研究员的信息处理效率提升 3 倍；在组合构建阶段，利用 AI 模型进行风格风险预警，当组合的成长因子敞口超过阈值时自动提示调整，2024 年通过该功能规避了成长股回调带来的X 回撤。算力投入相对保守，配备 200 张 GPU，总算力 100P Flops，主要满足中频策略的研发需求，技术投入占营收比例约 X%。

五、风险控制：极端行情下的生存能力

风控体系是量化私募的生命线，尤其在 2024 年 2 月、9 月等极端行情中，各家机构的风控能力差异凸显。

1. 前瞻预警型：诚奇资产

诚奇资产以 "前瞻风控、尾部管理" 为核心特色，构建了 "三层风控 + 动态调整" 体系。第一层为因子风控，通过深度学习模型预测因子失效风险，当因子信息比率低于 0.3 时自动剔除，2024 年上半年提前剔除了 12 个失效的小盘因子，规避了 2% 的潜在回撤；第二层为组合风控，采用改进的 Barra 模型，加入市值峰度约束，限制组合与基准的市值分布差异，在 2024 年 2 月微盘股暴跌中，组合回撤较传统 Barra 模型降低 50%；第三层为极端风险风控，设置 "压力测试 - 预警 - 熔断" 三级机制，每日对 20 种极端情景进行模拟，当潜在亏损超过 5% 时自动预警，超过 8% 则触发熔断止损。

在仓位管理上，诚奇采用凯利公式动态调整仓位，根据策略胜率与盈亏比计算最优仓位，2024 年 9 月基差剧烈波动时，将市场中性策略仓位从 100% 降至 60%，减少了空头端亏损。严格的风控使得诚奇旗下产品长期表现稳健，成立以来所有产品均未出现超过10%的回撤，市场中性策略年化波动率仅为4.2%。

2. 动态自适应型：黑翼资产

黑翼资产构建了 "AI 驱动的动态风控体系"，核心是风险模型的实时迭代能力。公司自主研发的风控 AI 模型每小时更新一次风险参数，能够捕捉市场微观结构的变化，2024 年 10 月国庆后首个交易日，模型提前识别出股指期货基差收敛信号，自动将对冲比例从 100% 提升至 120%，抵消了部分基差亏损。在策略风控层面，实行 "单策略止损 + 组合分散" 双重机制，单策略单日亏损超过 2% 即暂停交易，同时通过股票、CTA、宏观对冲策略的低相关性配置，将组合最大回撤控制在 5%以内。

对于极端行情，黑翼建立了 "流动性储备池" 制度，将管理规模的 10% 作为流动性准备金，用于应对保证金追加或赎回压力，2024 年 2 月极端行情中，该储备池使得公司无需强制降仓，净值修复速度较同行快 2 周。截至 2024 年底，黑翼旗下产品平均夏普比率达X，在百亿量化私募中排名前XX%。

3. 稳健防御型：龙旗科技

龙旗科技的风控体系传承自贝莱德，呈现 "严格约束、层层把关" 的特点。在风格敞口控制上，将市值、行业、因子敞口均限制在 0.1 个标准差以内，远严于行业平均的 0.3 个标准差，2024 年 2 月市值因子剧烈波动时，公司 300 指增策略超额回撤仅X%，显著低于行业平均的 X%。在交易风控层面，设置 "事前验证 - 事中监控 - 事后复盘" 流程，所有新策略必须经过 3 年历史数据回测、6 个月模拟盘运行才能实盘，实盘后每笔交易均需记录日志，每日进行归因分析。

针对海外市场风险，龙旗建立了汇率与监管双重风控机制，通过外汇远期合约对冲汇率风险，同时设立海外政策研究小组，每月发布监管风险报告，2024 年成功规避了海外资金对 A 股 ESG 政策调整的误判风险。这种稳健的风控风格使得龙旗获得了社保基金等长期资金的青睐，机构客户占比超 60%。

4. 高频风控敏捷型：世纪前沿

世纪前沿针对高频策略特点，构建了 "毫秒级响应 + 分散化" 风控体系。交易系统内置实时风控模块，能够在 1 毫秒内完成仓位、波动率、流动性等指标的监测，当单策略波动率超过 20% 时自动平仓，2024 年 10 月期权市场剧烈波动中，该系统在 0.8 毫秒内触发止损，避免了 5% 的亏损。在策略分散化方面，同时运行 200 个独立子策略，单策略最大仓位不超过 5%，子策略间相关性控制在 0.3 以下，通过策略多元化降低单一信号失效风险。

流动性风险管理是世纪前沿的另一核心优势，建立了 "流动性热力图" 系统，实时监控个股与期货合约的买卖价差、深度等指标，当流动性指标低于阈值时自动降低仓位。2024 年 9 月某期货合约流动性骤降时，该系统提前将仓位从 30% 降至 5%，冲击成本仅为 0.1%，低于行业平均的 0.5%。

5. 融合风控平衡型：进XX资产

进化论资产针对 "主动 + 量化" 融合模式，构建了 "主观风险识别 + 量化风险控制" 的平衡体系。主观风控层面，产业研究团队每月评估行业政策风险，2024 年上半年提前识别出医药集采扩围风险，将医药板块仓位从X% 降至 X%，规避了 X% 的行业性下跌；量化风控层面，通过 VaR 模型（风险价值）每日计算组合在 99% 置信水平下的潜在亏损，当 VaR 超过净值的 2% 时自动调整仓位。

在极端行情应对上，设置 "主动决策 + 量化执行" 机制，2024 年 2 月市场暴跌时，创始人王一平基于对宏观政策的判断做出加仓决策，量化团队则通过算法交易在 3 个交易日内完成建仓，冲击成本控制在 0.2% 以内，既把握了反弹机会，又避免了市场冲击。这种平衡型风控使得进化论在 2024 年的两次极端行情中均实现正收益，组合年化波动率为XX%，低于纯主观多头机构的XX%。

六、受众客户：资金属性决定服务导向

客户结构直接影响机构的策略选择与发展节奏，五家机构基于自身定位形成了差异化的客户群体。

1. 机构主导型：龙旗科技

龙旗科技是典型的 "机构服务商"，客户结构以保险资金、社保基金、银行理财子等机构为主，占比超 60%，其中中央汇金、社保基金等长期资金占比达 25%。这类客户的核心需求是 "低波动、稳超额"，对最大回撤、夏普比率等风险指标要求严格（通常要求最大回撤低于 10%，夏普比率高于 1.5）。为此，龙旗重点布局 300 指增、市场中性等稳健策略，主动降低高频策略占比，将产品年化波动率控制在 15% 以内。

为服务机构客户，龙旗建立了完善的尽调与信息披露体系，每月提供策略归因报告，每季度召开机构客户沟通会，详细解释超额收益来源与风险变化。海外市场方面，凭借贝莱德背景的品牌优势，吸引了东南亚主权基金与欧洲家族办公室资金，海外管理规模达 60 亿，占比 43%，主要配置 300 指增美元基金。

2. 机构与高净值均衡型：诚奇资产

诚奇资产形成了 "机构 + 高净值" 各占 50% 的均衡客户结构。机构客户以银行理财子、FOF 基金为主，偏好其市场中性策略，截至 2024 年 6 月，200 亿市场中性策略规模中 80% 来自机构资金；高净值客户则更青睐指数增强产品，160 亿指增规模中个人客户占比达 70%。针对不同客户需求，诚奇实行 "产品定制 + 分层服务" 模式：为机构客户提供定制化对冲比例的中性产品，为高净值客户推出 100 万起投的标准化指增产品。

在客户服务上，建立了 "线上 + 线下" 双渠道体系，线上通过 APP 实时展示净值与归因数据，线下每月在北上广深举办客户沙龙，由投研负责人解读策略调整。这种均衡的客户结构使得诚奇既能通过机构资金获得稳定的管理规模，又能通过高净值客户提升业绩提成收益，2024 年营收中管理费与业绩提成占比约为 6:4。

3. 高净值驱动型：世纪前沿

世纪前沿的客户结构以高净值个人为主，占比超 70%，其中可投资产超千万的客户占比达 40%。这类客户追求 "高收益、强弹性"，对高频策略的接受度较高，因此公司重点推广高频增强型指增产品与期货 CTA 产品，其 500 高频指增产品 2024 年收益达 28%，吸引了大量追求超额收益的个人客户。

为匹配高净值客户需求，世纪前沿建立了 "一对一" 服务体系，为资金量超 500 万的客户配备专属投资顾问，每周提供策略运行报告，每月进行业绩复盘。同时通过参与银河证券交易大赛等行业活动提升品牌知名度，2024 年通过大赛新增客户资金超 30 亿。随着管理规模扩大，公司开始拓展机构客户，2024 年推出机构专属的 300 中性策略产品，目前机构资金占比已从 2022 年的 10% 提升至 30%。

4. 跨境多元型：黑翼资产

黑翼资产构建了 "境内机构 + 海外资金 + 高净值" 的多元客户结构，三者占比约为 4:3:3。境内机构客户以保险资金与公募 FOF 为主，偏好其宏观对冲策略；海外客户以香港家族办公室与对冲基金为主，通过 2025 年获得的 9 号牌照配置 A 股指数增强产品；高净值客户则主要投资其策略精选产品，该产品融合股票与 CTA 策略，年化收益达 18.6%。

针对跨境客户需求，黑翼建立了多币种服务能力，支持人民币、美元、港元三种币种的产品认购，同时开发了中英文双语信息披露系统，满足海外客户的合规要求。2025 年上半年，海外资金新增 25 亿，占新增规模的 40%，成为公司规模增长的重要动力。

5. 融合策略适配型：进XX资产

进化论资产的客户主要是认可 "主动 + 量化" 融合模式的投资者，其中高净值个人占比X%，机构客户占比 X%（以券商资管与 FOF 为主）。高净值客户青睐其 "X精选" 系列产品，看重主动研究对产业趋势的把握能力；机构客户则偏好其 "量化对冲" 系列产品，认可量化模型的风险控制能力。

为服务两类客户，进化论实行 "产品分层" 策略：针对个人客户推出 100 万起投的标准化产品，针对机构客户推出 5000 万起投的定制化产品。在品牌建设上，依托创始人王一平的 "金牛奖" 光环，每年举办 12 场全国路演，同时通过与第三方机构合作发布融合策略白皮书，提升行业影响力。2024 年获得香港 9 号牌照后，开始向海外高净值客户推广沪港深融合策略产品，目前已募集资金 X亿。