当收益率不再等同于持有体验，如何衡量产品是否真的“拿得住”呢？而这，正是年化波动率这一风险指标的核心价值所在。

近年来，私募投资者的体感悄然生变：赚同样的钱更难了，把赚到的钱“拿住”更是难上加难。分策略看，股票策略在市场的几轮深蹲起跳中起伏不定；CTA策略在商品牛熊转换中剧烈震荡；就连以平滑著称的多资产策略，也在极端行情下面临资产相关性失效的考验。当收益率不再等同于持有体验，如何衡量产品是否真的“拿得住”呢？而这，正是年化波动率这一风险指标的核心价值所在。（点此查看私募词典：基金大赚却害怕到睡不着？可能是这个“心跳指数”太高了！）私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 Q8881961

年化波动率衡量产品净值在年度维度上的波动剧烈程度：数值越高，收益波动越大；数值越低，表现越稳健。据私募网站统计，截至2026年3月底，同时具备近3年及近5年年化收益率与年化波动率数据的私募产品共1825只。其中，近3年的年化收益率均值为13.94%，年化波动率均值为22.01%；近5年的对应均值分别为10.43%和22.20%。

那么，哪些私募基金在近3年和近5年中，同时实现了更高的收益和更低的波动？由于不同策略的波动率差异较大，下文以规模5亿元以上的私募为样本，分策略盘点近3年、近5年年化收益均高于均值、且年化波动率均低于均值的代表产品，供大家参考。

主观多头：君之健、海之源产品超10只！东方港湾但斌在列

在具备近3年及近5年完整数据的主观多头产品中（共993只），近3年年化收益率和波动率均值分别为13.70%和26.42%，近5年则分别为9.09%和26.79%。在上述两个区间内，年化收益率、年化波动率均优于平均水平的产品共129只，在993只产品中仅占12.99%，其中私募管理规模在5亿以上的有82只。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 Q8881961

近3、5年收益和波动均优于平均水平的私募产品(主观多头)

在这82只产品中，百亿私募旗下的产品较多，共有29只，有16只为君之健投资的产品，复胜资产、东方港湾、红筹投资也至少有3只产品在列。

东方港湾旗下的4只产品均由但斌管理，其中“东方港湾马拉松全球A类份额”近3年年化收益表现突出，达到27.31%，对应的年化波动率为24.16%。

但斌旗下产品的亮眼表现，或与其近五年投资方向的转变密不可分。他近日在采访中回顾：2021年下半年公司开启“二次创业”，2022年底ChatGPT的诞生则标志着人工智能时代的到来。对于年初以来美股“七巨头”表现分化的问题，但斌认为，大跌空间有限，当前横盘是在消化业绩。他判断，2026年很可能是AI行业的“孕育之年”，类似于互联网时代的1994年。不过，不同于互联网主要颠覆媒体与信息流，AI正在重构整个社会架构，而这种冲击才刚刚开始。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 Q8881961

此外，规模在20-50亿元的私募旗下产品有24只，仅次于百亿私募。其中，海之源投资旗下的产品较多，有13只。这13只产品近3年的平均年化收益率、波动率分别为22.46%、18.04%；近5年年化收益、波动率分别为13.67%、18.9%。

海之源投资成立于2014年，是一家专注于中国股票市场（A股+港股），秉承价值投资理念和逆向投资风格，致力于成为长期业绩优秀、值得信赖的私募基金。

量化多头：百亿私募产品占比超七成

在具备近3年及近5年完整数据的量化多头产品中（共158只），近3年年化收益率和波动率均值分别为18.59%和23.08%，近5年则分别为15.84%和22.64%。在上述两个区间内，年化收益率、年化波动率均优于平均水平的产品共34只，在158只产品中占21.52%，其中私募管理规模在5亿以上的有30只。

近3、5年收益和波动均优于平均水平的私募产品(量化多头)

在这30只产品中，百亿私募旗下的产品数量有明显优势，有23只，占比76.66%。其中宁波幻方量化的产品较多，共10只。这10只产品近3年的平均年化收益率、波动率分别为20.94%、19.07%；近5年年化收益率、波动率分别为17.24%、21.33%。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 Q8881961

此外，鸣石基金杨堃管理的“鸣石春天28号”也表现亮眼，近3年年化收益率、波动率分别为34.93%、20.84%；近5年年化收益率、波动率分别为25.08%、21.90%。杨堃是鸣石基金的高级副总裁，基金经理，拥有英国埃克塞特大学金融会计学士学位、金融分析资产管理硕士学位，曾任职于英国伦敦对冲基金Amplify，于2016年加入鸣石基金。

多资产：洛书、钧富均有3只产品在列

在具备近3年及近5年完整数据的多资产策略产品中（共239只），近3年年化收益率和波动率均值分别为14.95%和18.58%，近5年则分别为12.16%和17.78%。在上述两个区间内，年化收益率、年化波动率均优于平均水平的产品共19只，在239只产品中仅占7.94%，其中私募管理规模在5亿以上的有17只。

近3、5年收益和波动均优于平均水平的私募产品(多资产)

在这17只产品中，宏观策略产品有7只，复合策略产品有10只。从管理规模来看，百亿私募产品有8只，数量较多。从管理人的角度看，钧富投资、洛书投资、国源信达均至少有2只产品在列。

其中，钧富投资叶志钧管理的“钧富资产配置1号B类份额”近3年年化收益率、波动率分别为29.83%、18.25%；近5年年化收益率、波动率分别为26.32%、16.55%。

钧富投资成立于2018年9月，执行事务合伙人委派代表为叶志钧。钧富投资从券商、银行、私募、海外对冲基金等金融机构引进多位资深从业人员，大部分核心成员具有名校硕士背景，平均从业年限超过10年。该私募主要从事非相关大类资产的组合投资，产品序列主要包括资产配置类、中证500指数增强、期权策略、黄金增强等12种类型。

洛书投资旗下产品均由谢冬管理，它们近3年平均年化收益率、波动率分别为24.29%、18.15%；近5年年化收益率、波动率分别为14.47%、16.51%。谢冬为洛书投资的总经理和投资总监，曾任高盛、法兴银行以及SAC Capital Advisors的投资经理。拥有超过十年丰富的全球市场外汇、期货、股票市场的量化交易经验。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 Q8881961

CTA：私募规模5亿以上产品仅7只

在具备近3年及近5年完整数据的CTA策略产品中（共182只），近3年年化收益率和波动率均值分别为16.14%和15.33%，近5年则分别为12.62%和16.18%。

在上述两个区间内，年化收益率、年化波动率均优于平均水平的产品共10只，在182只产品中仅占5.49%，其中管理规模在5亿元以上的有7只。这7只产品所属私募的规模均在50亿以下，其中孚盈投资有2只产品在列。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 Q8881961

近3、5年收益和波动均优于平均水平的私募产品(CTA)

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