高收益基金
Bank financial management
今天来和大家聊聊私募 CTA 策略。
19 世纪的芝加哥，是美国中西部最重要的农产品集散点。
风调雨顺的年份，农产品供过于求，价格一落千丈；遇上暴雨虫害，又会出现供不应求的情况，价格随之暴涨。这种剧烈波动，让农产品收购商、加工商没法以确定的价格备货，农民也难有稳定的收入。
为了锁定收益、降低风险，聪明的商人想出了一个办法 —— 和农民签订预售合约，提前约定好买卖时间和价格。
期货的雏形，就这样诞生了。
但早期的期货都是私下交易，很容易出现违约扯皮的情况。为了规范市场、避免纠纷，芝加哥期货交易所应运而生，期货合约从此走向标准化。
看到期货的优势后，各类金融衍生品也陆续出现，外汇、黄金、股指期货相继登场。
可期货品种越来越多，交易规则也越来越复杂，普通人根本没法直接参与。于是，主打 CTA 策略的私募基金就出现了 —— 让专业的基金经理帮投资者买卖期货，赚取收益。
那这些基金经理，到底是怎么靠 CTA 策略赚钱的？
核心就两种方式，我们可以用一个坐标轴来理解：横轴是时间，纵轴是价格。
第一种，赚时间的钱 —— 趋势策略。不管价格是涨是跌，只要某个期货品种能走出持续的大趋势，就能获利。哪怕波动小，只要趋势不变，收益就能稳稳落袋。
第二种，赚价格的钱 —— 强弱策略。这种玩法看的是同一时间点，不同期货品种的表现差异。比如有 5 个期货品种，在某一时点 A 表现最好，B 表现最差。那操作逻辑就是做多 A、做空 B。未来只要满足这三种情况之一就能赚钱：A 的涨幅大于 B；B 的跌幅大于 A；A 涨、B 跌。
不过，想真正看懂一只 CTA 产品，还得抓住三个核心要点：
人工操作依赖基金经理的经验和盘感，灵活性强，但容易受主观情绪影响；量化操作靠模型和算法决策，纪律性强，能快速捕捉市场信号，但模型的有效性需要长期验证。
因子就是策略背后的决策依据，主要分两类：
量价因子：和交易行为直接相关，比如收盘价、成交量、换手率，数据是标准化的，不会有歧义；
基本面因子：和交易数据无关，来源是商品库存、行业政策、宏观经济等，这类数据是非标准化的，不同渠道的统计结果可能有偏差，会增加模型的难度和误差概率。所以目前市面上的 CTA 策略，大多以量价因子为核心，基本面因子只做辅助。
两种策略适用的市场环境完全不同：
趋势策略：适合商品普涨普跌的大行情，比如大宗商品牛市，只要踩准趋势，收益就很可观；
强弱策略：不依赖大行情，哪怕市场震荡，只要能找到表现差异大的品种，就能靠 “强弱对冲” 盈利，差异越大，赚得越多。
以上就是私募 CTA 策略的核心逻辑了。
如果还有没搞懂的地方，欢迎在评论区留言。
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