每一次人工智能的提问与回答，最终都要在现实世界里兑现成电力、机柜与散热能力。国信证券统计的海外OpenRouter平台（大模型调用的聚合平台）数据显示，Token（词元，大模型处理文本的基本计量单位）调用量已从2025年9月的日均约0.7万亿次，增长到2026年9月的接近18万亿次，按这两个数字折算，一年时间扩大到原来的约25倍。同一份统计提到，2025年6月全球总算力达到4495EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），同比增长117%。需求曲线抬头之后，算力供给就不再只是买芯片的问题，而变成一串关于土地、电力、散热与交付工期的工程题。

一、Token一年增长到25倍，瓶颈从芯片换到了机房

需求侧的爆发最先出现在推理场景。从平台属性看，OpenRouter承载的多是开发者与终端用户的实时调用，这类流量与集中训练不同，它更接近日常的基础用电，随用户规模一起长。把2026年9月接近18万亿次的日调用量，与2025年6月4495EFLOPS、同比增117%的存量算力基数放在一起看，增长并不集中在某一种任务上，而是全面铺开。

算力的落点必然是机房，机柜功率密度成了这一轮最直接的约束。首都在线在募集资金可行性分析报告中披露，拟在张家口怀来县建设的数据中心配备12KW（千瓦）高功率机柜，并向上兼容至24KW，用于满足人工智能、互联网等行业的高密度算力需求。报告同时提到，一线城市IDC（互联网数据中心）审批难度较大，服务商因此向周边区域布局。

已经在运营的一端给出了落地样本。南网数字在投资者关系活动记录中披露，公司持续打造集中式数据中心一体化解决方案，三大网级数据中心建成容量超33MW（兆瓦，1兆瓦等于1000千瓦），截至年中上架率近七成，形成了智算与通算结合的新型数据中心布局。上架率是判断一座机房是否真正被用的核心指标，近七成的水平说明电力与机柜的投入已经接上了业务需求。

二、华为发布3D数据中心：一栋楼装下10万卡

2026年9月22日，第34届中国国际信息通信展上，华为展示面向大规模数据中心建设的昇腾950超节点解决方案，并发布3D数据中心，华为称其为全球首个。这套方案采用算、冷、电垂直部署架构，把计算、冷却、供电三个原本各自占地的系统在垂直方向上叠加，单楼可部署10万卡集群。当密度提升到这个量级，机房设计的主导权就从建筑转到了电力与热管理手里。

芯片端的节奏与机房形态的变化是相互作用的。招商证券电子在梳理华为全联接2026时提到，公司围绕超节点加集群，发布基于灵衢总线打造的11颗关键芯片、Hi-ONE NPO（近封装光学，把光引擎贴近交换芯片封装的技术）光引擎及昇腾960超节点，昇腾960的研发节奏前移，国产算力正在加速迈向算、联、存、管系统级协同。招商证券电子认为，这种系统级协同是超节点路线的关键变化。

单楼10万卡的另一面是供电。按传统交流供电架构布线，铜缆用量与转换损耗都会成倍放大，于是800V直流供电被推到台前。36氪报道，台达在云栖大会前提出下一代AI数据中心的电热协同账本，推进800V直流供电与液冷应用，目标是通过系统架构与协同设计缩短交付周期、提升运行效率、优化全生命周期成本。供电与散热同时被改写，说明这一轮改造已经进入系统层，而不是单点替换。

三、液冷放量元年，全球市场冲向千亿

赛迪顾问数据显示，2025年中国液冷数据中心市场规模达到159.8亿元，同比增长45.2%。随着万卡智算中心、超节点等高功率算力集群加速落地，传统风冷散热逼近能力边界，2026年被视为液冷放量元年，全球智算液冷市场规模或将突破千亿元。液冷指的是用液体替代空气带走服务器热量的散热方式，在单柜功率密度大幅提升之后，它从可选项变成了绕不开的必选项。

把这个数字放回产业链看，159.8亿元与45.2%的增速意味着液冷仍处在基数不高、斜率陡峭的阶段。这个数字背后是供需两侧的共同推动：供给端是超节点与万卡集群的物理约束，需求端是推理流量持续放大带来的持续制冷负荷。两者叠加，才构成了放量元年的说法。

四、谁在抢订单：824.17MW合同与300亿园区

订单数字比规划更能说明热度。东阳光重大资产重组问询函回复披露，拟收购标的秦淮数据2026年1至8月累计新签订单824.17MW，其中包含新导入头部互联网企业的数百兆瓦订单；在建及短期项目预计交付容量2289.48MW，远期规划容量3820.88MW，全部位于八大国家枢纽节点范围内。截至回复出具日，尚未交付的已签约协议与在手订单共886.17MW。

头部厂商的布局逻辑则是把时延与成本分开处理。万国数据采用成熟市场加新兴枢纽的模式：京津冀、长三角、粤港澳、成渝等核心经济圈的机房承载金融交易与实时推理等低时延业务，乌兰察布、中卫、和林格尔等东数西算枢纽节点布局大模型离线训练集群。公司披露，2026年6月与乌兰察布市政府签署战略合作协议，计划未来五年投资超300亿元打造规模化GW级（吉瓦级，1吉瓦等于1000兆瓦）零碳园区，并以百亿规模投入国内数据中心建设。

跨界者也已经进场。证券日报报道，晶科科技、金刚光伏、大全能源、兆新股份等多家光伏产业链企业布局AI算力，依托光储硬件、绿电资源与能源调度能力，切入智算中心能源配套与光储算一体化园区，走的是新能源与数字基础设施融合的路径。全景网则从中国民企500强榜单里看到一个反差：AI算力已深度渗透全产业链条，从芯片、服务器整机到光通信、电力配套均有头部民企坐镇，但算力租赁赛道仅一席入围，反映行业所处的发展阶段与未来分化趋势。

政策端也给出了同步信号。8月21日国务院常务会议指出，要积极顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，把握新一代通信网建设机遇，坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络融合网络建设。应用牵引与适度超前这两个提法，指向的正是当前算力扩张中最需要平衡的两头：一端是需求验证，一端是建设节奏。

五、热度之外的三个观察点

第一是交付节奏。秦淮数据在建及短期项目的预计交付容量为2289.48MW，与远期规划3820.88MW之间存在明显的时间落差，规划容量能否按节点转为可售容量，是订单数字兑现的关键。第二是能耗与选址的约束，首都在线在报告中已明确提到一线城市IDC审批难度较大，服务商向周边布局是结果而非选择。第三是行业分化，民企500强榜单里算力租赁仅一席入围，提示这条赛道尚未形成规模化的稳定格局。

上行线索之外，约束条件同样要摆上台面。算力扩张的节奏受电力供给、能耗指标与选址审批三重约束，一线城市IDC审批难度较大，异地布局会拉长交付周期；液冷与超节点的规模化落地，依赖高功率集群的实际上架速度，若上架节奏低于规划，相关需求的释放会同步放缓。

把这些线索串起来看，这一轮AI算力投资的重心，正在从买卡转向建房，从单柜功率转向整栋楼的算、冷、电协同。Token调用量一年扩大到约25倍的增幅是需求侧的起点，华为3D数据中心的10万卡单楼与赛迪顾问统计的液冷高增长是供给侧的回应，秦淮数据与万国数据的订单投资则是最前端的验证。三条线是否同频，接下来几个季度会给出答案。

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