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选私募时，很多人习惯只盯着收益率看，却忽略了“收益背后的风险”——毕竟，能稳稳拿到手的收益，才是真收益。
今天就和大家聊聊衡量基金风险与收益的两个核心指标：最大回撤和卡玛比率，帮你避开“高收益陷阱”，更理性地挑选私募产品。
先从最基础的「最大回撤」说起，它是衡量基金风险最直观的指标，计算方式也很简单：用基金历史上的最高点净值，减去后续出现的最低点净值，再除以最高点净值，最终得到的比例，就是最大回撤。
这里要特别区分一个容易混淆的概念——动态回撤。头部私募基金长期跟踪，帮你分析市场、根据行情配置产品，欢迎添加微信：Q8881961。
因为基金净值是实时变化的，并非一成不变，动态回撤就是指，在基金运作的整个过程中，历史上的每一个最高点净值，与它之后出现的最低点净值计算出的回撤值。简单来说，动态回撤不是一个固定数值，而是随着基金净值波动不断变化的，能更实时地反映基金的风险波动情况。
了解了风险指标，再看衡量“风险与收益性价比”的核心指标——「卡玛比率」。
它的计算公式同样不复杂，核心是“收益与风险的权衡”：用基金的年化收益率（注意！是年化收益率，不是短期最高收益率），除以该区间内的最大回撤，得到的就是卡玛比率。
卡玛比率的核心意义的是：每承担1份回撤风险，能获得多少份收益。这个指标远比单看收益率更客观——毕竟，有的基金看似收益率很高，但回撤也极大，可能一个波动就把之前的收益全部回吐；而有的基金收益率不算顶尖，但回撤控制得好，长期下来反而能实现更稳健的收益。头部私募基金长期跟踪，帮你分析市场、根据行情配置产品，欢迎添加微信：Q8881961。
光说公式可能有点抽象，我们结合私募净值曲线来实操理解一下。我选取了3只不同的私募产品，它们的净值曲线分别用红、橙、蓝三种颜色表示。从表面收益率来看，红色曲线＞橙色曲线＞蓝色曲线，单看这一点，很多人可能会直接倾向于选红色曲线的产品。
但只要结合最大回撤来看，就会发现其中的差异：蓝色的产品，虽然收益率最低，但最大回撤却不小，属于“收益没拿到多少，风险却承担了不少”的类型；而红色和橙色看起来走势相近，但通过计算可以发现，两者的最大回撤有明显区别——其中橙色曲线的产品，最大回撤比红色曲线的产品低约3-4个百分点，风险控制更有优势。
再进一步计算卡玛比率，答案就更清晰了：红色曲线产品的卡玛比率约为0.56，而橙色曲线产品的卡玛比率约为0.58。我们都知道，卡玛比率越高越好，意味着单位风险能获得的收益越高。所以，单看收益率，红色产品更优，但结合风险（最大回撤）和性价比（卡玛比率）来看，橙色产品反而更值得优先考虑。头部私募基金长期跟踪，帮你分析市场、根据行情配置产品，欢迎添加微信：Q8881961。
这里还要给大家补充一个小知识点：如果我们选择的是指数增强型私募产品，除了看常规的最大回撤和卡玛比率，还有一个更重要的指标——超额收益相关的“风险收益比”。我们可以用基金的年化超额收益率，除以超额收益的回撤，这样计算出的结果，相当于剥离了指数本身的波动（贝塔收益），只聚焦于基金经理的主动管理能力（超额收益），这样的“超额卡玛比率”，对指数增强产品来说，参考意义会更大。
最后总结一下：选私募，别再盲目追高收益率了。最大回撤帮你判断“最坏情况下会亏多少”，卡玛比率帮你衡量“每承担一份风险能赚多少”，两者结合起来，才能更全面、更客观地评估一只私募产品的真实价值。学会这两个指标，再结合产品类型关注对应的核心补充指标，才能让你的私募选择更稳妥。头部私募基金长期跟踪，帮你分析市场、根据行情配置产品，欢迎添加微信：Q8881961。
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