上市公司
Securities industryAI 光互连需求爆发、供给持续短缺、利润率显著抬升、Q4 再创收入新高、管理层维持对中长期大幅扩张的高信心。
我对这篇电话会的核心判断是：
短期基本面非常强
增长不是单点驱动，而是多线共振
利润率改善非常关键
最大限制不是需求，而是供给
中长期叙事进一步强化
但也要看到：
Lumentum Holdings Inc. (LITE) 2026年第三季度财报电话会议
Company Participants
Kathryn Ta - 投资者关系副总裁
Michael E. Hurlston - 总裁、首席执行官兼董事
Wajid Ali - 执行副总裁兼首席财务官
Wupen Yuen - 全球业务部门总裁
Operator
大家好，欢迎参加 Lumentum Holdings 2026 财年第三季度财报电话会议。[操作员指示] 请注意，今天的活动正在录音以供重播。[操作员指示] 现在，我想把电话会议交给投资者关系副总裁 Kathy Ta。Ta 女士，请开始。
Kathryn Ta 投资者关系副总裁
谢谢你，Melissa，欢迎参加 Lumentum 2026 财年第三季度财报电话会议。我是 Kathy Ta，Lumentum 投资者关系副总裁。今天与我一同出席的有 Michael Hurlston，总裁兼首席执行官；Wajid Ali，执行副总裁兼首席财务官；以及 Wupen Yuen，全球业务部门总裁。今天的电话会议将包括前瞻性陈述，其中包括但不限于关于我们未来经营业绩、战略、趋势以及对我们产品和技术预期的陈述，这些陈述依据 1995 年《证券诉讼改革法案》的安全港条款作出。
这些陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异，尤其是我们向 SEC 提交的文件中“风险因素”等部分所列明的风险。我们建议您查阅我们最近向 SEC 提交的文件，特别是截至 2025 年 12 月 27 日财季的 10-Q 中所描述的风险因素，以及 Lumentum 即将向 SEC 提交的截至 2026 年 3 月 28 日财季的最新 10-Q。
本次电话会议中提供的前瞻性陈述基于 Lumentum 截至今日的合理信念和预期。Lumentum 不承担更新或修订这些陈述的义务，除非适用法律另有要求。另请注意，除非另有说明，本次电话会议中讨论的所有财务结果和预测均为 non-GAAP。non-GAAP 财务数据具有固有局限性，不应被孤立地看待，也不应替代或优于按照 GAAP 编制的财务数据。
您可以在我们的新闻稿和向 SEC 提交的文件中找到 non-GAAP 与 GAAP 指标的调节，以及有关我们使用 non-GAAP 指标和可能影响我们财务业绩因素的信息。Lumentum 关于第三财季业绩的新闻稿以及随附的补充幻灯片可在我们网站 www.lumentum.com 的 Investors 部分查看。我们建议您仔细阅读这些材料。接下来，我将把电话交给 Michael。
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
谢谢你，Kathy，大家下午好。Lumentum 在第三季度交出了一份出色的成绩单，收入同比增长 90%，达到创纪录的 8.08 亿美元。营收增长主要由我们的收发器业务和激光芯片推动。尽管收入增长已经十分亮眼，但我们的非 GAAP 营业利润率更为突出，同比扩大了超过 2,100 个基点，这得益于丰富的产品组合和强劲的经营杠杆。
利润率扩张主要由我们行业领先的 scale-out 产品组合推动，但故事的另一部分是我们广泛的 scale-across 产品阵列。随着 hyperscalers 逐渐耗尽单个数据中心建筑的电力和空间限制，它们正转向分布式架构，将分布在不同地理区域的计算域连接起来。这些 scale-across 网络需要在多个数据中心之间进行高带宽同步。
为实现这一点，我们提供关键硬件组件，在满足严格的功耗和性能目标的同时，提供高密度光互连。我们的泵浦激光器使 scale-across 架构能够同时放大 4、8 或 16 对光纤上的光信号。与此相辅相成的是，我们的窄线宽激光组件提供 1.6T 速率和更高阶调制所需的精度，且全部集成在高度紧凑的可插拔外形中。
为了管理所有这些流量，我们的可波长选择开关（WSS）充当光通信中的交通警察。WSS 让流量保持在光域中，绕过电缓冲带来的延迟，同时实现数据中心建筑之间大规模光纤路由所必需的高端口数量。
展望未来，我们新兴的多通道技术对于满足大量光纤数量和跨网络扩展所需的更高并行性将至关重要。虽然在过去几次电话会议中我们已详细说明了推动收入增长的因素，但同样重要的是要阐明，跨网络扩展产品组合将在我们提升毛利率和运营利润率的能力中发挥相当重要的作用。
展望未来，我们预计这部分业务将显著增长，同时供需失衡状况也很可能改善盈利能力。现在让我们更仔细地看看定义我们第三季度表现的各项指标，首先从组件产品类别开始。本季度组件收入为5.33亿美元，环比增长20%，同比增长77%。我们的窄线宽激光组件出货量连续第九个季度增长，同比上升超过120%，而泵浦激光出货量同比增长80%。
这些组件在可预见的未来仍将处于实际售罄状态，我们正积极争取签订长期协议，以帮助抵消预计的资本支出。转到激光芯片。我们在 EML 出货量方面再次创下季度公司纪录，其中以 100-gig 通道速率为主。200-gig EML 收入较上一季度增长了一倍多。
我们继续向800G收发器制造商供应连续波激光器，并且从财年第三季度开始，我们开始为云收发器业务内部使用提供连续波激光器。
我们的晶圆产能——日本的晶圆制造产能依然非常紧张，且已全部分配，以满足激增的客户需求。我们出货的激光芯片数量是去年同期的两倍，并且我们有望在 2026 年 12 月季度实现 EML 出货量较 2025 年 12 月季度增长超过 50%。
我们面向 CPO 应用的超高功率激光芯片制造爬坡也在按计划推进。本季度我们实现了环比增长，并按计划将在 12 月季度实现有意义的收入，同时完成计划于 2027 年日历年上半年履行的数亿美元采购订单。此外，我们还在通过多项合作与多个 CPO 客户持续开展开发工作，这些合作利用了我们的激光芯片技术，并将其整合到可插拔的一体化 ELS 模块解决方案中。
3月中旬，我们宣布收购位于 North Carolina Greensboro 的第五座磷化铟晶圆厂，这将为未来多年的增长提供所需产能。在几天前举行的盛大开业仪式上，我们强调了对美国制造业的承诺，以及我们预计将在该州创造的大量就业机会。我们已让该工厂的团队到岗，且将该设施从砷化镓转换为磷化铟的计划正在稳步推进。
另一个积极的方面是，我们预计将能够利用我们格林斯博罗工厂中已经存在的大量工具。现在我将转到我们的系统产品类别。系统收入达到2.75亿美元，环比增长24%，同比增长121%。
云端收发器占据了这部分增长的大头，环比增长超过40%，这得益于我们成功利用了在泰国扩大的制造布局。
此外，我们有望在第四财季提升 1.6T 速率收发器的出货量，其中一部分出货将采用我们自有的 CW 激光器。我们正通过提高良率和降低报废率来改善收发器的盈利能力。
尽管取得了这些进展，关键组件的供应限制仍使我们的出货量远低于客户需求。在 OCS 方面，我们最近宣布的这项为期多年、规模达数十亿美元的采购协议确保了长期持续增长。我们的 OCS 产能爬坡总体上按计划推进，不过其速度和增速仍受供应链制约。
由于请求产量大幅提升，我们在该产品领域正经历相当紧张的供应状况。另一方面，我们看到 optical switches 的新机会数量正在增加，这也给我们的路线图带来了压力，我们不得不在公司范围内做出取舍，以满足这些需求。就我们的系统业务而言，performance industrial lasers 和 cable access 的表现仍然低迷。
Industrial lasers 环比基本持平，而 cable access 发货量因客户和时间因素而环比下降。展望第四季度，我们预计将再次创下季度营收纪录。我们预计，环比增长的一半以上将来自我们的 components 业务。其余部分将由 systems 产品组合的持续放量推动，主要来自高速收发器以及 OCS 带来的额外贡献。
我们当前的业绩和指引反映了 EML lasers 以及我们的 scale-across components 持续取得成功。我们看到 cloud modules 业务的表现有所改善，过去几个季度该业务已实现显著增长。此外，虽然我们已经看到 scale-out CPO 和 OCS 的初步贡献，但目前规模仍然相对较小。而且，我们最大的单一增长驱动因素 scale-up CPO 仍处于非常早期的发展阶段。综合来看，这让我们有信心，我们正稳步朝着在 OFC 活动中所阐述的 20 亿美元季度营收目标前进。现在我把电话交给 Wajid。
Wajid Ali执行副总裁兼首席财务官
谢谢你，Michael。第三季度收入为8.084亿美元，高于我们指引区间的中点，non-GAAP 每股收益为2.37美元，也高于我们此前的预期区间，体现了我们商业模式的杠杆效应。第三季度 GAAP 毛利率为44.2%。GAAP 营业利润率为21.6%。
GAAP净利润为1.442亿美元，GAAP每股净利润为1.50美元。接下来来看我们的非GAAP业绩。第三季度毛利率为47.9%，较上一季度提升540个基点，较去年同期提升1,270个基点，原因是我们大多数产品线的制造利用率提高、部分产品提价以及有利的产品组合。
产品组合的改善主要由数据中心激光芯片的增长推动。第三季度非GAAP营业利润率为32.2%，环比提升700个基点，同比提升2,140个基点，主要得益于组件产品收入增长。
在继续投资于服务云和AI客户的关键研发项目的同时，我们保持了优化业务模式所必需的严格成本控制。第三季度非GAAP营业利润为2.607亿美元，调整后EBITDA为2.935亿美元。第三季度非GAAP营业费用总计1.262亿美元，占收入的15.6%，较第二季度增加1,130万美元，较去年同期增加2,280万美元，以支持不断扩大的云业务机会。
第三季度非GAAP销售、一般及行政费用为4,780万美元。非GAAP研发费用为7,840万美元。按非GAAP口径计算，利息及其他收入为960万美元。第三季度非GAAP净利润为2.257亿美元，非GAAP每股净收益为2.37美元。
我们第三季度的摊薄加权股数在非 GAAP 基础上为 9520 万股。接下来谈一下资产负债表。第三季度，我们的现金和短期投资增加了 20.2 亿美元，达到 31.7 亿美元，增长主要由 NVIDIA 对 Lumentum 的直接投资推动。
我们的库存水平环比增加了[6200万美元]，以支持云和AI相关收入的预期增长。第三季度，我们在资本支出方面投入了1.25亿美元，主要用于制造产能，以支持云和AI客户。
再来看收入细节。Components 收入为 5.333 亿美元，环比增长 20%，同比增长 77%。Systems 收入为 2.751 亿美元，环比增长 24%，同比增长 121%。现在我来介绍我们对 26 财年第四季度的指引，该指引基于 non-GAAP 口径，并基于我们截至今天的假设。
我们预计 26 财年第四季度的净收入将在 9.6 亿美元至 10.1 亿美元之间。9.85 亿美元的中值将意味着 Lumentum 再次创下新的季度收入历史纪录。
我们预计第四季度 non-GAAP 营业利润率将在 35% 至 36% 的范围内，摊薄后每股净收益将在 2.85 美元至 3.05 美元之间。我们的 non-GAAP 每股收益指引基于 16.5% 的 non-GAAP 年度有效税率。这些预测还假设用于 non-GAAP 摊薄后收益的股份数约为 1.02 亿股。接下来，我把电话交还给 Kathy，开始问答环节。Kathy？
Question-and-Answer Session
Kathryn Ta 投资者关系副总裁
谢谢你，Wajid。[接线员提示] 现在让我们开始问答环节。
Operator
我们现在开始问答环节。[操作员指示] 您的第一个问题来自摩根大通的 Samik Chatterjee。
我们的下一个问题来自 Needham & Co. 的 Ryan Koontz。
Ryan Koontz Needham & Company, LLC, 研究部
你能听到我吗？
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
是的，我们可以。
Kathryn Ta 投资者关系副总裁
是。
Ryan KoontzNeedham & Company, LLC, Research Division
我们确实如此。很好。也许我们先从你们在EMLs和激光器供应方面的优势开始。显然，需求在这里不是问题，而且你们的执行做得非常出色。供给侧以及你们提升产能的能力方面，当前的动态如何？也许可以详细说明一下，你们在满足需求方面目前处于什么位置，缺口大概有多大，以及你们在按季度应对时面临的一些利好和不利因素分别是什么？
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
Ryan，谢谢你的问题。看，我认为我们仍然在需求面前追赶。我们正在稳步增加供给。我想我们刚刚给出的基准是，我们预计我们的供给线将同比增长50%，也就是说，以12月季度到12月季度来衡量。
所以我们实际上正在以相当显著的方式提升我们的供应。话虽如此，正如我们一再强调的，我们仍然落后于需求。供需失衡可能比我们在上一次电话会议中报告的还要更高，超过30%的某个水平。我想上次我们给出的指标是25%到30%。我们似乎仍然明显落后。
我们今天与客户进行了交谈，尤其是那些希望大幅提升需求并从我们这里获得产出的重要客户，但我们根本无法满足这种服务需求。所以我们正在加紧行动。我们正在尽一切可能来提升产能。我想你对这个情况已经很了解了，但我们仍然持续落后于需求。
Ryan KoontzNeedham & Company, LLC, Research Division
这在很大程度上由你自己掌控吗——抱歉，Michael，但就执行这件事并获得你需要的设备而言，主要是由你自己掌控吗？还是你们在这方面有输入，但那是一个很大的挑战？
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。现在，这在很大程度上仍由我们自己掌控。因此，其中一些问题，比如已被披露的基板短缺，我想你对我们的情况比大多数人都更了解，那就是我们已经签订了一些长期协议，我们认为这让我们在基板供应方面处于相当不错的位置。
话虽如此，我的意思是，比如说，按照我们在那个时间段看到的横向扩展和纵向扩展需求，到 2027 年我们需要输出的激光器数量确实会大幅增加。
所以，当然，短期来看，这主要还是在于我们。我认为，随着我们进入 2027 年，我们仍然需要继续处理基板方面的问题。我觉得我们在这方面基本上已经掌控住了。不过，我们还有很多工作要做，才能在这个阶段大致追上需求。
Ryan KoontzNeedham & Company, LLC, Research Division
太好了。而且也许在跨尺度这一部分，你确实把这一点凸显出来了，我认为这是一种市场机会，而在 Lumentum 身上，这种机会可能没有被充分重视。显然，你们已经具备了相关组件，比如激光器，而且你还谈到了多轨机会。
你能从你在那个供应链、那个价值链中的位置这个角度，进一步展开一下吗？另外，随着它向多轨应用密度提升演进，你如何评估这个机会的规模？
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。你看，这是一个重大的机会。我想我们选择在这次电话会议上讨论它，是因为我认为它对我们利润率提升有着重要贡献。所以我们非常专注于大致四个主要增长驱动因素。我想你对它们很熟悉：收发器业务、OCS、光学横向扩展、光学纵向扩展。
我认为，我们在跨规模组件上的投入时间更少，而这些实际上对毛利率这一项贡献很大、很大。就我们目前的展望来看，在这一领域我们可能面临的限制甚至比 EML 还要大，尤其是在泵浦激光器这类产品上，当然也包括窄线宽激光器。
这两者都将进入那些有助于推动大量横向扩展活动的相干子组件，也就是我们在准备好的发言中提到的同步和高带宽。多轨会增加这些内容，对吧，因为你有更多的泵需要装进去。我们现在的重点是提升我们的泵产能。
我们预计会实现相当可观的阶梯式提升。并且在合适的时候，我们会给你们一些相关的补充说明。不过，从产出角度来看，这些数字实际上是在上升，而且上升幅度甚至比我们的 EML 产出还要大得多。我们预计在短期内会产出更多这类产品，因为制造这些产品的晶圆厂所受的限制要小一些。所以我们在推动这一条业务线的增长方面有了更多空间。Wupen，关于多电轨以及你们对此的看法，还有什么要补充的吗？
Wupen Yuen 全球业务部门总裁
是的。所以有几件事，对吧？首先，泵浦激光实际上会进入光放大器，对吧，在——我们称之为站点中的线中继放大器里。那也是大量流量以及密度必须真正提高的地方，对吧，才能把流量传输过去。
所以这是一个很大的增长领域。坦白说，多轨道机会非常巨大。而且，结合 Michael 刚才提到的所有扩张计划，我们实际上认为，多轨道业务的潜力可能比这还要大。所以我们目前还没有完全量化这一点。等我们准备得更充分时会与大家分享，但我们相信，对于 [ Lumentum ] 来说，存在着一个极大的机会，可以推动业务增长并提升毛利率。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的 Samik Chatterjee。
Samik ChatterjeeJPMorgan Chase & Co, Research Division
你现在能听到我吗？
Kathryn Ta副总裁，投资者关系
我们现在能听到你了。
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
听起来你已经弄明白静音按钮了，很好，很好。
Samik ChatterjeeJPMorgan Chase & Co, Research Division
还在摸索中，Michael。所以关于 OCS，我知道你提到过你们仍在与多家客户合作，而且你们在 OFC 上发布了客户公告。你能不能讲讲这些合作目前大概进展到哪一步了，尤其是你们在 OCS 方面离敲定更多中标项目还有多近？你觉得其中一些中标项目的规模会比你们在 OFC 上宣布的还要大吗？我们应该如何理解你们可能进一步锁定的这些新增中标？以及，相对于你们在 OFC 上宣布的中标，这些新增中标的规模应该如何衡量？我还有一个后续问题。
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。我的意思是，我认为，听着，我们继续与我们一直在谈的那 3 位客户合作。正如我们一直所说，这 3 位客户中的 2 位贡献了大部分销量。我认为，我们现在在争取一些额外的订单方面确实取得了进展。
我认为现在判断我们什么时候能够与那些对象交流还为时过早。但我想说，它们的规模相当可观。正如我在开场发言中所说，我们确实正在沿着路线图推进，以增加差异化，提供不同的端口数量、不同的配置，以服务这些多个机会。
而这些多重机会是相当可观的。就我们所看到的 2027 年订单储备而言，它们的规模与我们之前讨论的相当。因此，这是我们最大的领域。Wupen 和工程团队正在积极推进这些新设计。
Samik ChatterjeeJPMorgan Chase & Co, Research Division
明白了。好的。太好了。接下来我想再问一下关于营收指引的问题。你在环比来看确实实现了大约1.4亿美元的增长，而且你预计随着进入6月季度，这一增长会进一步加速，而这还是在你们同时仍在应对某种供应限制的背景下。
所以，也许如果你可以大致指出一下，随着进入6月，相较于3月季度本身，你看到哪些领域正在加速？另外，如果可以的话，也请你强调一下，哪些供应限制对你的影响可能比对其他人更大？
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。我认为在指南中已经考虑到了，显然，基础业务的那一部分，也就是 EMLs，我们预计会增长。我们预计跨规模组件也会增长。
我们继续增加 OCS，所以这部分会继续上升。不过，真正的大头是收发器，对吧？那将会非常强劲。而且我认为值得注意的是，正如你我之前讨论过的，我们在这一块的利润率相对承压，但我们预计，随着收发器业务增长，利润率会有所改善。
所以我认为这一点很重要，需要特别指出。随着我们进入下半年，你会开始看到来自 OCS 的更大贡献。在第四个自然季度，你会看到来自规模化 CPO 的更多贡献。因此，会有很多因素开始逐步叠加。
但针对你关于 guide 的问题，我认为最重要的亮点会是收发器。我们在 1.6T 方面似乎处于领先位置。我们看起来执行得相当不错。我认为 Wupen 和团队在改进我们的设计方面做得非常非常出色。我们的限制将会来自收发器。所以我们本来——实际上本可以在 guide 里发货更多，刚刚结束的这个季度也本可以发货更多；如果不是我们看到的供应限制，在 guide 里当然还可以发货更多。
正如我们详细说明的，那里面是由电子元件推动的。激光二极管也在其中，对吧，这就需要切换到我们内部的激光二极管。因此，有相当多的因素在起作用。不过最主要的结论是，我们在那里的发货量明显低于需求。
Operator
下一个问题来自 Mizuho 的 Vijay Rakesh。
Vijay Rakesh 瑞穗证券美国有限责任公司，研究部
只是一个关于——关于泵浦激光器端在 scale-across 上的问题。只是想了解一下，鉴于需求回升，显然看起来那些也会是相当高功率的激光器。只是想问一下，你们看到的需求结构中，往 scale-across 走的占比如何？此外，考虑到这种需求以及 1.6T 带来的显著增长，这是否意味着你们在进入明年时，仍会继续看到 30% 的供需失衡？我还有一个追问。
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
是的，Vijay，我的意思是，我想说有几点。第一，激光泵的限制可能是我们面临的最大问题——这有点出乎意料。我的意思是，在过去几个季度里，我们还没有和你提到过这个，但这确实有些出乎意料，而且来得相对突然。
而且我甚至——我觉得我们还没有给出供需失衡的具体数字，但肯定比那个30%的数字还要大。我们的供给远远低于需求。我们不得不在支持谁的问题上做出选择。我们正在尽可能做到公平合理，但我们确实不得不就如何分配我们的泵需求做出选择。
话虽如此，我认为我们正在努力在这里快速提升产能。我们有一个计划，要在接下来的四个季度逐步提升产能。这将来自我们在美国的本地工厂，也就是我们的 Rose Orchard 工厂。我们认为那里还有空间来建立相当可观的产能。正如 Wajid 所强调的那样，我们显然也在投入大量资本支出，以尽可能实现这一目标。希望这有助于抓住你问题的核心，Vijay。
Vijay Rakesh Mizuho Securities USA LLC，研究部
是的，当然。顺便也快速追问一下。回到 OCS 这边，很明显，现在看起来 Google 说的是 v8 推理机架，配备 1152 个 TPU，以及训练机架，大概有 130,000 个 TPU。这样是否会推动你们的 OCS——应该会带来相当不错的提升，回到大约 300-radix 或 500-radix 的 OCS 机架，并延续到明年，对吧？而且现在看起来，就连 Anthropic 也在宣布一个巨大的潜在机会，不是说 Anthropic 本身，而是似乎有一些信息之类的内容，指出 Anthropic 可能与 Google 达成 2000 亿美元的合作，这对你们来说是利好。不过我只是想了解一下你们如何看待 OCS 在 '27、'28 年的情况。
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。听着，我的意思是，我们并不会针对具体客户和具体客户架构发表评论。根据我们所了解的情况，我会说 Google 显然在市场上表现得非常非常好。我会说，Google 正在推动我们业务的大量需求，对吧？他们当然是我们最大的客户之一，我们也从这种关系中受益良多。
据我们所知，按照我们的理解，v7 和 v8 在 OCS pull 方面的差异有一点。它是渐进式的。差别并不大，但正如你所正确指出的，我们预计他们正在做[音频缺失]，看， hopefully，我们可以参与进去。我认为，鉴于我们的业务在他们审视 v8 时有所扩张，这将为我们带来显著的上行空间。
Operator
下一个问题来自 Morgan Stanley 的 Meta Marshall。
Meta Marshall摩根士丹利，研究部
也许有几个问题。先就——预计在下个季度会向收发器供应一些 CW 激光器。关于把自有激光器逐步内化到收发器产品组合这一部分的路径和进展，是否还有进一步的说明？然后作为追问，考虑到毛利率显然有大幅提升，是否可以就大致的定价、良率、产品组合以及这些因素的贡献情况提供一些披露？
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。我是说，我觉得，Meta，也许对于第二个关于组合的问题，可以说是上述所有因素都有。我认为头条数据更好是因为工厂吸收率提升了。我是说，这有助于我认为我们的产品组合，而且我们在过去一年里做出了一些重大决定，放弃了一些并不有利于利润率的产品线。
所以我们确实在很大程度上优化了产品组合。我认为这起到了相当大的帮助。当然，还有价格上涨。显然，在这种供需失衡的情况下，定价是我们会考虑的因素。对于我们看到约束最严重的领域，我们已经实施了提价，并且仍在继续考虑进一步提价。
我们认为还有继续提升的空间，对吧？毛利率是我们管理团队非常高度关注的一项指标。而且，你知道，关注过我过往经历的人都知道，毛利率极其、极其重要。尽管我们目前落后于此前几轮业务阶段所做到的水平，但我确实认为，在毛利率这一项上还有很大的改善空间。
相对于激光器的内部自研，这更多是由利润率驱动的，对吧？但我们被迫要比——而且正如你所知道的，那一预测曾经有过波动。我的意思是，你一直非常密切地关注着我们的故事。我们最初预测会在日历年第二季度的某个时候推出这些激光器，但在看到 EML 产线承受如此大的压力后，我们就把计划往后推了。
但现在我们看到，在从外部市场获取激光器，也就是 CW 激光器方面，我们自己的供应链出现了一些紧张。因此，我们现在把更多的 fab 产能分配给了 CW 激光器。我想在我们的产品组合中，粗略来看，按这个指引来理解，大约 20% 的模块会采用我们自己的 CW 激光器。虽然这仍然是少数，但我们预计随着时间推移会逐步提高这一比例，并因此看到一些相应的利润率改善。
Operator
接下来的问题来自 Citi 的 Papa Sylla。
Papa Sylla花旗集团研究部
恭喜取得非常强劲的业绩。Michael，我想问一个稍微更长期一点的问题，关于CPO的规模化机会。从整体上看，您提到的长期目标里，似乎其中很大一部分可能会更多是超高功率激光器。但从更宏观的角度看，似乎也确实存在一个机会，可以向更垂直一体化的方向发展，并开展更多的 ELS [技术困难]。
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
爸爸，我不知道——希望不是我们这边的问题，不过至少你的线路似乎有点断断续续的。我没听清你问题的最后一部分。抱歉。
Papa Sylla花旗集团公司，研究部
抱歉。是的，我刚才只是想了解一下围绕 CPO 这种市场的机会。大部分情况看起来，你们主要还是聚焦于超高功率激光器，可能要看到 2027 年下半年。我只是好奇，围绕更加垂直整合、也就是提供更多 ELS 类型产品的机会，你们怎么看。我也想知道，你们是否也从同样的客户那里获得了互动，而这些客户正是你们在提供超高功率激光器机会的对象。
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
是的。好问题，Papa。当然，我仍然要感谢你持续关注这家公司。听着，我认为在 ELS 方面，我们确实有一个非常重大的机会。而且——我们之前只是谈到了那里存在的机会。我认为我们正越来越接近能够将其转化，并开始把它作为我们业绩数字的一部分来考虑。
正如我们在之前的电话会议中所说明的，尤其是对于 ELS，我想说的是，非主要客户的接洽在很大程度上是由 ELS 推动的。简单来说，那边的工程团队对光学不太熟悉，尽管坦率地说，大家对光学的了解都在大幅提高。但我们与这些客户建立联系的切入点，至少在最初阶段，将是 ELS，因此我们再次还没有真正谈到任何重大的成果。
坦白说，我觉得那已经近在眼前了，而且在合适的时机，我们将能够更深入地阐明这一点。不过，尤其是随着我们拓展 CPO 视野，我们将需要你在问题中提到的那种垂直整合战略。
Papa Sylla 花旗集团研究部
明白了。这很有帮助。至于我的后续问题，Michael，可能也同样是问你。关于这类供应端、EML 产能，尽管你们在提升供应方面做了非常大的努力，但整体来看，需求似乎仍然非常强劲。
但我们也听到不少竞争对手同样给出了非常高的增长数字。我只是有点好奇，关于供过于求的风险，如果有的话，我猜，您会把这种风险放在什么位置？到目前为止，这种风险仍然很低吗？
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
我的意思是，我觉得这个数字偏低。我们现在正在接触各种各样的收发器客户。事实上，Wupen的团队此刻就在外面做这件事。我今天早上刚从我们的销售负责人那里收到一份报告。讨论的重点很大程度上是延长我们已经签订的长期协议。
所以，如果我们的客户预期他们会看到任何类型的激光器出现过剩，无论是 EML 还是 CW 激光器，我认为他们在参与我们正在进行的这类对话时，都会更加犹豫。
是的，我们听到的是同样的情况。我的意思是，我们知道大家都在努力增加供给，但目前实际情况似乎有相当大的不同。我们确实有一些定价灵活性，这表明供需失衡一时半会儿不会得到解决，而且我们也确实在推进并延长我们目前持有的一些长期协议。
Operator
下面的问题来自 Stifel 的 Ruben Roy。
Sahej Singh Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division
我是Sahej Singh，代替Ruben Roy发言。Michael，或许我想接着你刚才提到的LTAs。在整个横向扩展的产品组合中，你提到泵浦激光器、窄线宽激光器、WSS，这些不仅受供给限制，而且对你们来说也是实实在在的利润率驱动因素，这一点与4个增长杠杆不同。而且窄线宽产品已经连续第9个季度增长，我记得你说同比增长120%，泵浦激光器增长80%。这很令人印象深刻，但你仍然把这描述为某种未预期的上升。
所以你在谈论这些长期协议。也许我们可以更深入地探讨一下。你提到，正在谈判的长期协议在某种意义上有助于抵消资本支出。我认为这指的是 scale-across，但听起来范围更广。
那么，您能否大致介绍一下这种结构？这些预付款式承诺，在精神上是否可能与 NVIDIA 协议类似？还是说它们是保底付款式的产能预留？或者是与 ASP 底价挂钩的销量承诺？关于 CapEx，我们应该如何理解——无论是自建、采购还是外包，这些协议实际上是在为哪些内容提供背书？我先问到这里，我还有一个问题。
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。听着，我的意思是，这些情况都包括在内。我们现在正就我们的泵浦激光器展开积极讨论。再说一遍，我们的产能是有限的，而对方要求我们投入显著更多的产能。所以我们正在和主要客户沟通，试着帮忙，对吧，并在我们准备投入的资本支出方面让他们也“出点力”，这可能包括预付款，可能包括 take-or-pay，也可能包括提价。
而且 Wupen 的团队正在与所有跨规模供应商积极谈判，讨论这会是什么样子。再次强调，正如我所说，我们有一些非常大的客户，以及一些对我们非常重要的历史客户参与其中，我们显然希望尽可能公平地对待他们。但最终还是要看这些讨论如何展开，Wupen 和他的团队会如何考虑分配。
Sahej SinghStifel，Nicolaus & Company，Incorporated，研究部
明白。至于第二点，正如我通读财报时所看到的，这次超预期其实主要是毛利率超预期，而且正如你提到的，system sales 是一个驱动因素，看起来也确实如此。与此同时，产能方面的故事也在推进，新的项目也在逐步放量。然后当我们看下一季度时，我认为由于摊薄后的股份数量大幅增加，利润率方面的故事就会有点被冲淡。
那么，你能帮忙梳理一下当前利润率方面的瀑布式变化动态吗？我的意思是，你在 OFC 期间设定了那些目标。我想这也和 Meta 提出的一个问题有关。不过，这种瀑布式变化动态也许更多是横跨产品组合矩阵以及这些细分领域内项目爬坡的情况，以及 CapEx 在其中的拖累，还是说这更多反映了自建、外购和离岸外包之间的动态？然后，可能也包括在供应受限背景下，关于销量与 ASP 的讨论，这个话题也变得越来越普遍。
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。你看，我的意思是，正如我们所说，我们的利润率改善有很多很多贡献因素。我认为我们实现了显著提升。这是我们关注的一个领域。我认为我们会继续推动利润率这一项。显然，这来自于产品组合，我们每天都会做组合决策，将资源分配到投资组合中利润最丰厚的部分。
它来自工厂利用率，对吧？我们过去一直处于利用不足的状态，而我们现在才刚刚把利用率提升到应该达到的水平。正如我们所概述的，我们有一些晶圆厂仍然利用不足，比如我们在英国的晶圆厂，现在 Wupen 已经把产品放进去，我们预计会看到他们带来有助于利润率的产出，并改善一部分利用不足的问题。
正如我们所说，价格走势中有一些因素对我们有利。因此，我们认为利润率方面还有很大的提升空间。我们给出了一个长期目标，我们对此感到非常有信心。我认为，从现在开始，利润率还有进一步大幅提升的空间。我们在一定程度上对利润率线提升得如此之快感到有些惊讶。而且，再次强调，了解我过往经历的人都知道，我在上一家公司曾看到过 30% 这种幅度的提升。所以，看到这种利润率线的上移也并不完全出人意料。
Operator
接下来的问题来自 Susquehanna 的 Christopher Rolland。
Christopher RollandSusquehanna Financial Group, LLLP, Research Division
Michael，我很熟悉你们对利润率的关注。我的问题其实是，我认为你们在准备好的发言中也提到了一些关于 OCS 的限制。所以我想，首先，我想更深入地了解一下这一点；另外，在 OFC 上，也有一些中国竞争对手展示了一些 OCS 设备。
我想知道你能否谈谈那里的竞争情况，你是否认为它具有可行性，或者你是否认为这种 MEMS 市场在相当长一段时间内都会属于你们。
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
是的，Chris，我很感激。听着，第一，我右边这位同事 Wajid Ali，亲自负责把 OCS 的供应链做好。我们已经把这项工作交给了公司里最重要的人之一。这是一个挑战。
看，我的意思是，这确实是一个很大的提升，对吧？在很多情况下，我们真的在非常非常短的时间内从0跃升到了一个相当可观的数字。我们认为我们已经把事情控制住了。我们已经概述了今年下半年我们可以交付的这类4亿美元。我们认为我们已经把这部分控制住了。
展望 2027 年，这个数字还会继续上升。我们认为自己还能掌控住，但说实话，这条产品线我们确实是在走钢丝，对吧？老实说，这可能是我们现在最大的放量，泵浦激光器、CPO，这些东西都让我们夜不能寐。三大主要爬坡项目就是这些泵浦，对吧，OCS 以及高功率激光器。
所以我们手头有很多工作要做，而我们最关注的最大单一风险点可能就是 OCS。相对于竞争对手，我认为我们对自己的位置感到相当不错，确实如此。我觉得我们认为自己处于一个非常非常强势的位置。但这种情况不会永远持续下去，对吧？我们知道这一点。
但我认为，当然，在接下来的一年里，我很难想象任何人能够交付其中一种非常创新的解决方案。我们也并没有停滞不前。我们正在降低成本。我们正在 OCS 中开发一些创新解决方案，这增加了我刚才所概述的决策复杂性，相较于 Wupen 所面临的情况，对吧？因为我们有很多新的客户需求正在到来。
与此同时，我们正尝试专注于新的架构，以保持我们在 MEMS 领域的领先地位，对吧？我们确实相信，从长远来看，这对我们来说是正确的技术，但我们也相信，我们可以通过降低成本、进行简化，来继续与这些非常创新的解决方案竞争。
Christopher RollandSusquehanna Financial Group, LLLP, 研究部
很好。我知道你们已经被那三个非常大的机会忙得不可开交。不过，你们是否还有一些更相邻的方向可以去拓展？我记得在 OFC 上，你们提到过也许会做完整模块的设计和组装。我不知道这是否会涉及硅光芯片、PICs、EICs 等等。
随着你们展望未来，你们是否还有其他可以吸收或有机创建的邻接领域或组成部分，能够纳入组织之中？
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
看，现如今有很多东西要集成到这些收发器里，或者集成到基于 CPO 的方案里，而这些我们现在都不出货，对吧，比如 PICs、光电二极管、对吧，还有激光驱动器。正如你所说，东西很多。
我们正在关注所有这些领域。我的意思是，我认为我们有一些路线图，设想了围绕我们在激光方面的优势的各种不同事情。我认为我们还能在这方面做更多。前面有一个问题问到，我想再说一次，关于 ELS，这是一种垂直整合的模块，也是你的问题所引出的方向；我们认为这里有巨大的机会，对吧？我们认为我们可以向上整合，并通过打造一个垂直整合的 ELS 来获得更多收入。
我认为，随着我们在 CPO 方面的推进，我们发现这是一条比仅仅提供激光器更有说服力、也更短的市场路径。
Operator
下一个问题来自美国银行证券的 Vivek Arya。
Michael ManiBofA Securities, Research Division
我是 Michael Mani，代替 Vivek Arya 提问。我的第一个问题是关于收发器业务。第一，如果你们能够满足本季度看到的全部需求，这个业务规模会有多大？或者，能否将这个数字与整个公司30%的总体供需失衡程度对应起来？另外，具体到1.6T，你们提到利润率结构仍然有些承压，而且这项工作仍在推进中。
但随着我们迈向 1.6T，我们从生态系统中的许多供应商那里听到的是，利润率明显更好，可能主要受定价推动。那么，未来一两个季度正在发生的这种转变，在多大程度上有助于你们收发器业务的利润率结构？
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。我的意思是，第一个问题上，我认为我们没有给出一个关于我们自身收发器不平衡的衡量指标。这个影响是显著的。我的意思是，我们承受了大量需求，但我们 פשוט无法发货——主要是由于供应受限。
我给出的30%这个数字是针对我们的EMLs，对吧？所以这是一个供需失衡。它不是相对于我们整个业务而言的，而是针对那个特定业务线。我会说，这里我们自有的transceivers的供需失衡大概也在这个区间内，但它绝对是相当可观的，尽管我不知道我们是否已经算过。我想你问题的第二部分。第二部分是什么来着……
Michael ManiBofA Securities, Research Division
1.6T。
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
毫无疑问，对吧？利润率肯定更好。我也会这么说。正如我一再指出的那样，当我说利润率具有挑战性时，我们的收发器业务在利润率这一行上对我们来说确实是一个挑战。
我认为我们目前的表现不如同业。我们还有成长空间。我们正在变得更好。我认为我们——在设计方面我们确实已经取得了领先。现在在利润率方面，我认为我们也在改善。我们仍然落后。话虽如此，正如你所说，1.6T 确实更好。从利润率结构上看，1.6T 也确实比 800-gig 更好。所以肯定——我们的利润率会出现提升。作为一个独立的 Lumentum 实体，我们还有做得更好的空间，而且我们会做得更好。
Michael ManiBofA Securities, Research Division
关于我后续的问题，具体到 OCS，你说你们仍然受到限制，也许更多是因为你们当前的产出相对于需求而言。你们如何考虑与更多的合同制造商合作？我知道你提到了 OFC，但目前这个进程推进到哪一步了，也许不仅仅是针对 OCS，也包括其他产品领域？
那么，具体到 OCS，鉴于你们从多个客户、多个不同应用以及中等 radix 和高 radix 产品等多种产品类型中看到的需求，你们如何考虑对所有这些不同需求来源进行优先级排序，也就是基于你们自身的竞争力或份额来判断这些应用需求的优先顺序？
Michael E. Hurlston总裁、首席执行官兼董事
是的。你看，我先回答其中的第一部分，好吗，主要是为了节省时间，以便留出更多问题的时间。我认为我们手上可用的一个杠杆是合同制造。我们过去一直都是全部自制。我们发现，与优秀的合同制造商合作，而这样的公司有好几家，实际上可以提升我们的利润率。
因此，随着我们已经开始转向，并且在这一过程中仍处于早期阶段，回到合同制造基础上，我们实际上预计会看到利润率改善。我们支付给这些合同制造商的利润率，能够被他们在通用组件上所带来的效率和成本优势所完全抵消。因此，这最终会成为我们的一个杠杆。
Kathryn Ta 投资者关系副总裁
Melissa，我觉得我们还有时间再问一个问题。
Operator
我们最后一个问题来自 Loop Capital 的 Ananda Baruah。
Ananda Baruah Loop Capital Markets LLC，研究部
我想我得先说一句，如果这个问题之前已经被问过了，抱歉，希望没有。不过 Michael，你宣布了，我想应该是上周，Greensboro——你们最近收购的新 Greensboro 设施的启用。而且我记得新闻稿里也提到，那部分产能是新增的。作为一个澄清，它是否也是相对于你们在 OFC 上给出的收入预测的增量？你能否就此说明一下？另外，关于 Greensboro 释放出来的产能潜力，应该如何理解比较好？谢谢。
Michael E. Hurlston 总裁、首席执行官兼董事
是的。我的意思是，你看，那不在我们的数据里，对吧？它非常非常重要。我认为我们已经说过，我们在 CPO 上会出现巨大的供需失衡。这将会非常非常显著。我们已经看到此前在电话会议中提到的数十亿美元级订单，主要是在 scale-out 场景下出现的。
我们预计从收入机会的角度来看，规模扩张会远远超过那个水平。我认为，如果我们执行得当，能够新增的增量收入将会超过 50 亿美元。
我想说的是，Greensboro 工厂要到 2028 年才会投产。所以我们大致已设定预期，即在 2028 年初左右开始增加那部分增量收入。因此，我们距离看到 Greensboro 做出显著贡献还有大约 6 个季度。
Operator
我现在把电话交还给 Kathy 进行结束致辞。
Kathryn Ta投资者关系副总裁
谢谢你，Melissa。提问时间到此结束，我们期待在下个季度即将举行的投资者大会和会议上与各位交流。最后，我要感谢大家今天的参与。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位出席。现在可以断开连接了。
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