从2020年以来黄金累计上涨了80%，最近又创新高。

从去年到现在，每一次黄金新高背后我都肯定地说，黄金还有新高，大家可以去看我的过往视频验证。

到今天，我这个结论没有变化，但我也还要强调一下，跟当年的房地产牛市一样，从黄金上涨中赚到钱的，也永远只有少数人。今天我再把黄金长期的上涨逻辑，以及怎么寻找买点给讲一下。

首先要纠正一个错误观念，就是认为投资黄金意义不大。我原来也看不上黄金这个投资品类，觉得它弹性小，上一轮黄金高点是2011年，到了2020年才突破新高，被套9年，听起来也不是什么好的投资品。

所以，我在去年6月份给朋友推荐黄金的时候，自己买了20块，到今年赚了20%，纯属验证自己的投资逻辑。但是，当我深刻理解了咱们当下正处在百年未有之大变局下，当我真正理解了黄金的三大属性之后，我在今年8月份黄金回调的时候，大笔买入了黄金。下面我具体展开黄金的投资逻辑：

1、世界正在进入乱纪元，黄金的避险属性支撑金价上涨，今年上半年央行购买黄金再度破纪录。

盛世古董乱世黄金，这是大家最容易理解的。从2022年俄乌战争爆发到现在，世界越来越不太平，从全球政治格局的演变来看，很明显世界正在进入一个乱纪元周期。在这种情况下，央行会扩大黄金储备，2022年俄乌战争爆发后，过去两年每年央行购买的黄金都超过1000吨，而在2011年到2021年每年也就400-600吨，购买量直接翻倍。今年前六个月，全球央行净增加了483吨黄金，突破了2023年上半年创下的纪录。

2、美元持续超发，黄金的保值属性支撑金价上涨。黄金的保值属性也就是它的货币属性，决定了他跟美元是负相关的，美元升值，黄金价格下跌，美元贬值，黄金价格上涨。

更进一步，我们发现过去二十几年黄金跟美国国债占GDP的比例是高度相关的。这背后的逻辑是，如果美国国债规模跟GDP增长是比较匹配的，那就意味着美元没有超发，黄金价格是不会上涨的，但如果国债规模增速比GDP增速还快，那就代表美元超发严重，黄金价格会大幅上涨。

过去十几年，美联储疯狂印钱收割全球实在越来越没底线了。2008年金融危机爆发前，美国国债还不到10万亿美元，现在过去15年，一下子增长了2.5倍，增长了25万亿美元，达到35万亿美元。尤其是疫情以来，美国为了刺激经济，进行了总计6万亿美元的财政刺激政策，而这一轮黄金的上涨也是从2020年开始的，到现在累计上涨了70%。

未来呢？短期看，美联储降息利好黄金，再往后，无论是特朗普还是哈里斯上台，两个人都是要加大财政刺激力度的，这意味着美元还会超发，黄金还会上涨。

我们会发现，2008年金融危机之后，新兴市场国家不断增持黄金，说白了就是想被美国少点割羊毛。

3、24K99讯英国《金融时报》（Financial Times）报道，尽管今年通胀风险已经消退，但黄金价格仍大幅上涨，引发了人们对黄金给予更多尊重的呼声。文章分析指出，央行需求、亚洲财富增长和右翼自由主义者加入，促成了黄金迷的黄金时代。

今年，黄金投资者的走势大致如下：正面我赢，反面我也赢。

黄金涨势相当强劲，2024年迄今，黄金价格上涨了28%以上，目前徘徊在每金衡盎司略高于2660美元的水平。

这对投资者来说非常有利，尽管往往是出于意想不到的原因。Coutts首席投资官Fahad Kamal表示，大约一年前，他大量购买黄金只是为了对冲。他正确地预测到风险资产今年将迎来丰收，并买入了额外的黄金，因为黄金具有众所周知的趋势，即当坏事发生时，风险较高的资产会下跌，黄金的价格会上涨——在这种地缘环境下，这显然是一种危险。这是黄金的常见作用，即在对风险较高的资产（如低评级公司债券或美国股票）的积极押注出现问题时，作为后盾。

黄金的表现非常出色，以至于Kamal已经结束了对黄金的押注，以锁定收益。“我们选择获利了结，并在其他地方寻求多元化，”他说。

英媒提到，此时想要收拾奖金然后逃跑的冲动是可以理解的，尤其是因为今年黄金价格上涨了28%，这在某种程度上掩盖了这一资产的惊人涨幅。就在2月份，基准价格还不到2000美元。从那个低点到9月底创下的高点，涨幅高达35%。

然而，黄金的长期问题在于，为什么会出现这种情况。它与其他商品不同，其他商品对工业需求和供应的反应更为灵敏，也对支付利息或股息的工具（如股票和债券）的反应更为灵敏。

至少在理论上，它们的价格变动是由信誉和未来收益的变化或至少是经济的变化所驱动的。一些投资者喜欢将其作为对冲通胀的工具，这种做法确实有效，但今年黄金价格上涨，而通胀率却下降，而且在2022年通胀冲击债券和股票时，黄金对保护投资组合毫无作用。

其他黄金爱好者坚持认为，买入黄金的时机实际上不是通胀上升时，而是利率下降时——当债券收益率较低时，持有不支付利息的黄金会更省心。尽管出现了戏剧性的变化，但今年10年期美国政府债券收益率几乎没有变化。

（来源：Financial Times）

英媒进一步解释：“黄金的典型牛市案例是地缘恶化时可以作为避风港。同样，这很好，但奇怪的是，在以色列和伊朗之间最近的暴力冲突加剧后，黄金没有创下新高。真正的铁杆信徒会告诉你，黄金是对冲贬值的法定货币即将消亡的一种手段，也是对付过度干预的中央银行家的保护，但我觉得参与这场与加密货币相关的辩论很少值得。这里的重点是，黄金只是做黄金该做的事。”

瑞银驻新加坡黄金分析师乔尼·特维斯（Joni Teves）写道：“如果我们能指出今年黄金上涨的单一原因，那就简单多了。但现实情况是，此次上涨是由多种因素推动的——市场不同部分的广泛买盘加上卖家的缺乏。”

这种分析可能会让老派交易员苦笑，对他们来说，“买家多于卖家”大致可以理解为“我不知道”。然而，在这种情况下，这句话却非常贴切。

特维斯认为，从现在起，一系列因素将继续推动金价上涨，包括美国降息和美元走弱。她补充说，各国央行和其他“官方机构”可能会继续增持黄金，这表明各国政府对黄金的热情日益高涨，因为美国冻结俄罗斯美元资产的能力令人担忧，并渴望将财富转移到其他地方。她将今年年底金价的预测上调至2800美元左右，比央行之前的预测高出200美元，到明年年底将达到3000美元，这也是一个大幅上涨。

荷兰投资公司Robeco建议，现在是黄金怀疑论者对其表示更多尊重的时候了。“看好黄金的人有时会被贬义地称为‘黄金虫’（gold bugs），”Robeco多资产团队的投资组合经理Arnout van Rijn表示。“他们被认为停留在过去，没有意识到自1971年金本位结束以来金融市场已经发生了变化。我们绝对不会将Robeco描述为‘黄金虫’——然而，除了对大宗商品的广泛配置外，多资产团队已经开始对黄金进行战术配置。”

他列举了三个原因：央行的需求、亚洲财富的增长和“右翼自由主义者”。

黄金在更自由主义或右翼的人群中当然拥有特定的粉丝群——这一群体正在不断增长。作为一种交易或对冲他们对更广泛世界的影响的方式，黄金很难被击败。只要黄金因某种原因吸引新的买家，就很难想象它为什么会在短期内受到严重打击。

正如van Rijn所指出的那样，“买进会引发买进”。