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东宏私募拾以胜认为：当前A股调整是牛市“黄金坑”，定位已从融资市转向投资与融资协调的“正和博弈”；AI向物理世界渗透将催生十倍百倍机会；配置上攻守兼备，聚焦AI应用、高股息及新能源新基建。
在山东最东端的滨海小城威海，有一家低调的私募基金公司——东宏私募。与北京、上海、深圳等大城市的喧嚣不同，这座城市的静谧，很难让人将它和财富的浪潮联系在一起。但在这里，东宏私募用九年时间，交出了一份亮眼的成绩单。诚邀高净值人士入群，专业解析私募逻辑与收益，百万起投加微信 yxxz798
东宏私募执行总经理、基金经理拾以胜早年曾在金融监管系统从事政策法规相关工作，对金融制度变化有着天然的敏感；之后转身投入产业投资与一级市场，在创业公司与实业一线浸润多年。这些经历沉淀下来，最终凝结成他的投资信条：不靠内幕，不拼手速，只做看得懂的事。
在他眼中，真正可持续的收益，不是靠信息差或交易速度，而是源于对产业趋势的深刻理解、对基本面的扎实研究、对投资纪律的严格执行，以及对市场的敬畏和应对。
在3月25日私募网站“以牛市思维把握开局年的时代红利”为主题的最新路演中，拾以胜用一小时的时间，系统阐述了他对当前市场的判断、对“十五五”开局之年的理解，以及面向未来的投资布局。
当下短期调整不改长期牛市格局，每一次回调都是机会。
A股从融资市转向投资与融资协调的质变，是长期牛市的根基。
人工智能革命远未结束，物理世界的应用是十倍、百倍机会的源泉。
国家队、长线资金、居民储蓄，共同构筑了市场的安全垫。
一、如何理解当下的调整与A股的质变
Q：如何看待近期市场的快速调整？这是牛转熊，还是牛回头？
拾以胜：千金难买牛回头。未来的每一次深度调整，都是上车的机会。
从3月3日指数触及4197点高点后，市场快速回调至3794点，跌幅达400点，个股跌幅更甚。投资者痛感强烈，甚至有游资在社交媒体上发出“向量化投降”的感慨。很多人觉得，这哪里是牛市，分明是熊市。
但我的判断是，这是一次牛市途中的正常调整，类似于“黄金坑”。头部私募基金长期跟踪，帮你分析市场、根据行情配置产品，欢迎添加微信：yxxz798。
为什么这么判断？我有四个常识性依据：
第一，技术面长周期未破。日线调整虽然迅猛，但周线、月线层面，市场上升通道依然完整。长线资金的方向并未改变。
第二，战争并不必然导致熊市。历史统计表明，战争往往引发通胀，而对抗通胀的最佳方式是持有生产性资产——也就是上市公司的股票。巴菲特早就说过：“战争中最不想做的就是持有现金。”
第三，外部冲击对中国影响有限。本轮调整主要受中东局势传导，但中国石油进口来源多元，新能源转型领先全球，短期扰动有限，长期反而有利于中国国际地位的提升。
第四，也是最根本的，顶层设计变了。2024年9月24日之后，A股的定位发生了质变。
Q：您多次提到“A股的定位变了”，具体指什么？这对投资者意味着什么？
拾以胜：A股正在从一个“零和博弈”的市场，转向一个“正和博弈”的市场。这是长期牛市的制度根基。
这是一个根本性的变化。过去A股长期被定位为“融资市”，钱不断流出，投资者自然赚不到钱，所以是长期熊市。
但2024年9月24日之后，定位变了。A股被定位为“枢纽经济”的功能载体，既要支持高科技产业突破，也要承担启动内需、创造财富效应的重任。
这个变化在“十五五”规划中得到了法律层面的确认，规划纲要明确提出，要“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，这意味着，未来五年，政策基调不会再摇摆。同时，制度建设也在跟进，要“壮大耐心资本”，完善中长期资金入市的制度体系。中央汇金、社保、保险等长线资金将成为市场的稳定器。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 yxxz798
还有很重要的一点——时隔14年，政府工作报告再次强调“投资者保护”。在融资与投资协调的框架下，投资者保护不再是一句空话，而是有制度支撑的。
二、如何把握结构性机会
Q：您对未来的市场走势怎么看？慢牛还是快牛？
拾以胜：未来几年，指数大概率是震荡上行，走得慢，但走得远。
我认为大概率是慢牛。指数如果走得太快，行情就会短暂，最后一定是投资者买单。这一点，政策层面有清晰的认知,春节前国家队减持6000亿筹码，就是为了控制节奏。下面也有托底，不会出现失控的熊市。
Q：如果市场是慢牛，那结构性机会在哪里？
拾以胜：最大的结构性机会，我认为在人工智能。这个领域，一定会诞生十倍、百倍的投资机会。
人工智能革命是人类第四次科技革命，其规模、深度、影响力，远超之前的互联网革命。前三次革命创造的财富是指数级增长的，但时间在压缩，受益人群在缩减。这一次，同样如此。
英伟达用了四五年成为世界股王，中际旭创七八年市值从三四十亿到六千亿，这些还只是上游硬件，更大的机会在AI向物理世界的延伸。
黄仁勋反复强调，AI要走进物理世界。什么是物理世界？就是AI要能够改造工厂、改造汽车、改造医疗、改造各行各业。这个领域，中国有全球最大的优势：我们有最强大的电力基础（新能源），有最丰富的应用场景，有全球最大的单一市场，有不输美国的大模型能力，还有物理世界的数据壁垒。组建优质百人私募群，专注私募策略研究、收益复盘，百万起投朋友私信微信yxxz798。
未来，谁能掌握物理世界的数据:汽车的数据、工厂的数据、医疗的数据,谁就能构建行业壁垒。这个行业的利润，原本由上千家公司分享，未来可能被一家真正改变行业的公司拿走。
三、攻防策略与资产选择，当前市场下的配置逻辑
Q：当前的市场调整中，投资者应该如何布局？攻防两端分别怎么看？（详情观看路演视频47分43秒）
拾以胜：从攻防平衡的角度，我建议两条腿走路。
防守端，可以配置类公用事业的高股息资产。比如电力、资源等。这类资产抗跌，能提供股息回报，符合长线资金的配置逻辑，也具备一定的成长性。最近市场剧烈调整，电力等板块逆势上涨，已经验证了这一点。
进攻端，还是要围绕人工智能，尤其是物理世界应用。AI目前涨的主要是上游硬件（GPU、光模块、液冷），但更大的市场在下游应用。物理世界的AI，是中国最有优势的方向。
如果不想在攻防两端之间做选择，还有一个方向可以兼顾两者——新能源和新基建。新能源既是公用事业，又有AI题材。比如垃圾焚烧发电，既贡献绿电，又可为数据中心供电，估值逻辑就变了。同样的业绩，之前给十倍估值，现在可以给四五十倍估值。这个逻辑正在被市场验证。
Q：关于黄金，您怎么看？很多投资者近期关注黄金的机会。
拾以胜：黄金我们2020年重仓配置过，在5500美元左右已经全部减仓，明确不再参与。
黄金的主升浪的阶段已经过去了。即便未来能到10000美元，空间有限，赔率不高。相比之下，A股很多标的的空间更大。
至于黄金股，我持保留态度。国内黄金上市公司大多是国企，金价涨了，利润不一定能释放，还要填过去的窟窿。这和美国的资源股逻辑完全不同。
Q：港股有机会吗？您会配置多少比例？（详情观看路演视频1小时4分10秒）
拾以胜：我们通过港股通配置港股，主要是一些大型科技股，比例控制在5%到10%。私募投资交流圈招募，深耕策略研究、收益复盘，私信微信 yxxz798
最近港股有企稳迹象。之前恒生科技指数被戏称为“外卖指数”，因为美团、字节等公司的竞争导致指数承压。但近期政策引导，加上美团等公司表现，我们觉得恒生科技指数可能见底了。后面我们会考虑适当提升港股科技股的仓位。
Q：半导体还有机会吗？
拾以胜：半导体有机会，主要逻辑是国产替代，今年业绩会持续释放。
但要注意，中国市场的特点是炒预期。2020、2021年新能源炒作时，很多公司市盈率炒到100倍，股价涨十倍，但没有业绩。等业绩真的兑现时，股价反而开始下跌。
半导体现在也到了这个阶段。板块性机会我不太看好，但结构性机会一定有，我们参与会相对谨慎。
路演君总结：
在拾以胜看来，当前的市场调整，是长期牛市中的一次“换挡”。政策托底、资金充裕、产业变革，三大驱动力仍在。而最大的时代红利，来自人工智能，不是概念的炒作，而是物理世界的深刻改造。
“富在术数，不在劳身；利在势局，不在力耕”，拾以胜引用《盐铁论》中的话，道出了他对投资的理解——真正的财富，来自对时代趋势的把握。
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